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LPG行业周报总结（2025/4/3）

核心观点

本周LPG期货市场呈现基本面多空博弈的态势，价格预计维持区间震荡。主要因素包括：

• 成本端支撑增强：国际油价因地缘风险反弹，带动炼厂气价格上调。
• 短期供应压力缓解：炼厂检修导致外放量减少，叠加进口到岸量环比下降，短期内供应趋紧。
• 进口成本回落：沙特4月CP价格下调，人民币升值缓解进口贸易商成本压力，内销利润回升。
• 远期供应增量压制市场情绪：中东及美国出口能力提升，国内新产能释放预期，对远期市场形成压力。

主要观点与关键信息

1. 原油与LPG价格联动

• 国际油价反弹：地缘政治风险推动原油价格上涨，进而支撑LPG成本端。
• FEI与Brent比价：远东到岸价（FEI）与布伦特原油（Brent）比价呈现季节性特征，反映市场对LPG价格的预期。
• FEI/Brent比价与PDH利润：该比价关系与丙烷脱氢（PDH）利润密切相关，影响丙烷的供需平衡与价格走势。

2. 供应端变化

• 炼厂检修影响外放量：国内炼厂检修导致LPG供应减少，短期支撑价格。
• 进口到岸量下降：进口到岸量环比减少，进一步缓解市场供应压力。
• 美国丙烷产量波动：美国周度产量变化影响其出口与库存，对LPG市场产生影响。
• 美国丙烷库存季节性变化：库存水平随季节波动，可能对价格形成支撑或压力。

3. 进口与出口动态

• 美国丙烷出口量：美国周度出口量变化反映其对LPG市场的供给能力。
• 中东离岸贴水：中东地区离岸价与远东到岸价的价差变化影响贸易流向。
• 美国离岸价：美国离岸价与远东到岸价（FEI）的对比，反映国际市场的价格差异。

4. 价格与成本关系

• FEI/MOPJ价差：远东到岸价与中东到岸价（MOPJ）的价差季节性变化，反映市场对中东供应的预期。
• FEI贴水：远东到岸价与期货价格的贴水情况，显示市场对LPG现货的供需关系。

5. 市场情绪与展望

• 远期供应增量：中东及美国出口能力提升，国内新产能释放预期，对远期市场形成压制。
• 整体趋势：短期内供应收缩与成本支撑可能推动价格反弹，但远期供应增量与进口成本回落限制了上行空间，LPG期货或维持区间震荡。

图表分析

• FEI与Brent比价：反映LPG与原油的价格关系，具有季节性特征。
• PDH利润/开工率：PDH利润与开工率变化影响丙烷的供需及价格。
• FEI/MOPJ价差：体现LPG在不同区域市场的价格差异。
• FEI/MOPJ价差季节性：显示价差随季节变化的规律。
• FEI贴水：反映LPG现货与期货价格的差距。
• 中东离岸贴水：中东市场对LPG价格的影响。
• VLGC运费：影响LPG运输成本，间接影响价格。
• 美国丙烷产量、出口量、库存：反映美国市场供需变化，对LPG价格有重要影响。

总结

LPG市场本周在成本端支撑与供应端收缩的共同作用下，价格有所反弹。然而，远期供应增量及进口成本回落压制了价格上行空间，市场整体维持区间震荡态势。建议关注地缘风险、炼厂检修情况、进口成本及远期产能释放对LPG价格的影响。