20221115-安信证券-家电行业动态分析_Q3家电重仓比例环比小幅下降_白电获增配_12页_650kb

Q3 家电行业基金持仓分析总结

核心内容

Q3主动偏股型基金对家电行业的整体持仓比例环比小幅下降，但白电板块获得增配，其他子板块如黑电、厨电、小家电则被减配。整体来看，家电板块基本面逐步改善，估值修复预期增强。

主要观点

• 家电板块整体持仓下降：Q3基金重仓家电持股比例为1.61%，环比下降0.01个百分点；低配比例为0.37%，环比缩小0.10个百分点。
• 白电板块增配显著：Q3基金重仓白电市值占比为0.97%，环比提升0.01个百分点；白电在家电板块内部配置比例提升至60.14%，环比增长0.76个百分点。
• 黑电、厨电、小家电板块被减配：Q3基金重仓黑电、厨电、小家电板块的比例分别环比下降0.01pct、0.03pct、0.08pct。
• 行业基本面改善：原材料价格下行，盈利剪刀差持续显现，家电行业收入增速有望稳步回升。
• 政策支持预期增强：央行和银保监会联合发布的房地产支持政策有助于提振地产链相关标的的预期，家电持仓比例有望回升。
• 消费复苏迹象显现：随着疫情防控优化，社会秩序回归正常，家电消费景气恢复，尤其在空调、空冰洗等领域表现突出。

关键信息

白电板块表现

• 增配原因：炎夏刺激空调消费，各地促消费政策推动大家电更新需求释放，空冰洗内销环比改善。
• 重点企业：
  • 海尔智家：基金重仓比例环比提升0.07pct。
  • 格力电器：基金重仓比例环比提升0.06pct。
  • 美的集团：基金重仓比例环比下降0.11pct。
• 基金数量：Q3重仓白电的基金数量为407支，环比减少37支。

黑电板块表现

• 减配原因：DLP投影仪销售低迷，面板价格下降，但整机厂盈利能力修复。
• 重点企业：
  • 海信视像：基金重仓比例环比提升0.004pct。
  • 极米科技：基金重仓比例环比下降0.020pct。
• 基金数量：重仓黑电的基金数量环比增加2支。

厨电板块表现

• 减配原因：地产景气低迷和疫情反复影响厨电终端需求。
• 重点企业：
  • 老板电器：基金重仓比例环比下降0.022pct。
  • 火星人：基金重仓比例环比下降0.001pct。
  • 亿田智能：基金重仓比例环比下降0.009pct。
  • 帅丰电器：基金重仓比例环比下降0.003pct。
• 基金数量：重仓厨电的基金数量环比减少29支。

小家电板块表现

• 减配原因：国内外小家电需求走弱，清洁小家电龙头加大费用投放，对盈利能力产生影响。
• 重点企业：
  • 小熊电器：基金重仓比例环比下降0.005pct。
  • 苏泊尔：基金重仓比例环比下降0.002pct。
  • 新宝股份：基金重仓比例环比下降0.004pct。
  • 科沃斯：基金重仓比例环比下降0.07pct。
  • 石头科技：基金重仓比例环比下降0.09pct。
• 基金数量：重仓小家电的基金数量环比减少70支。

投资建议

• 关注复苏趋势：随着疫情防控优化，消费活动逐步恢复，建议关注受益于线下消费回暖的企业，如倍轻松、荣泰健康、奥佳华等。
• 推荐标的：
  • 海尔智家：评级为买入-A，目标价27.00元。
  • 美的集团：评级为买入-A，目标价49.17元。
  • 格力电器：评级为买入-A，目标价37.04元。
• 其他推荐：飞科电器、海信家电、九阳股份、新宝股份、海容冷链、九号公司、苏泊尔、公牛集团、JS环球生活等。

风险提示

• 公募基金仅披露前十大重仓股，实际持仓可能存在偏差。
• 市场波动风险，建议投资者谨慎评估。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券分析师张立聪、余昆撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。本报告的估值结果和分析结论基于一定假设，可能存在偏差，仅供参考。