20240428-国盛证券-周大生-002867.SZ-金饰销售规模继续扩张_高分红回馈投资者_4页_711kb

报告内容总结：

公司基本情况：
周大生（002867SZ）是一家经营金饰销售的珠宝饰品公司。

2023年年度表现：

• 公司营收同比增长46.5%至162.9亿元。
• 归母净利润同比增长207%至132亿元。
• 毛利率下降2.6个百分点至18.1%，费用率优化使整体净利率降低1.7个百分点至8.1%。
• 公司全年每10股派发现金股利6.5元，合计送出现金股利71亿元，加上中期股利33亿元，现金分红率达78%。

2024年第一季度表现：

• 公司营收同比增长23%至50.7亿元。
• 由于黄金产品占比提升，毛利率下降2.3个百分点至15.6%。
• 镶嵌首饰需求疲软，营收下滑42.2%。
• 自营线下渠道稳健增长，线上渠道继续发力。

渠道分析：

• 自营线下： 同比增长51.3%，自营店数量提升30%以上。
• 自营线上： 同比增长62.25%，以“短视频+直播”为主要经营模式。
• 加盟门店： 同比增长44.31%，尽管市占率略微下降。

产品结构：

• 素金首饰： 同比增长62.01%至137.2亿元，毛利率提升至约8.66%。
• 镶嵌首饰： 同比下降29.4%，毛利率略有提升。

投资者建议与风险提示：

• 投资建议：预计公司2024年业绩同比增长11%，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括门店拓展不及预期、需求恢复缓慢以及原材料价格波动风险。

未来展望：
公司将继续推动渠道扩张，优化产品结构，以应对各方面的压力，维持较高的行业竞争力。