20210314-天风证券-机械设备行业研究周报_机械核心资产显现全球化估值竞争力_细分赛道隐形冠军仍占优_24页_1mb

报告摘要

机械设备行业分析总结

核心内容概述

机械设备行业近期展现出良好的增长势头，特别是在工程机械和自动化领域。随着无风险利率上行，市场估值策略由DCF转向PEG，注重增速与估值的匹配度，中小机械公司受到更多关注。在这一背景下，分析师建议重点关注一些具备高增长潜力和良好估值水平的公司。

主要观点

行业整体表现
- 机械核心资产在全球估值中表现出竞争力，细分赛道的隐形冠军公司仍占优。
- 本周观点指出，中小市值公司可能成为资金的新选择，尤其是那些质地优秀、具备高增长潜力的公司。
工程机械领域
- 2月份挖掘机销量同比大幅增长205%，其中国内销量增长256%，出口增长57.9%。
- 中小挖、中挖和大挖销量分别增长142.5%、367.9%和162.8%，显示传统基建和地产项目施工逐渐发力。
- 艾迪精密和外资液压件企业三月排产未显示行业下行风险。
- 浙江鼎力面临美国双反调查，但其对美销售均价高于控诉方的合理价格，影响相对有限。
锂电设备领域
- 2021年2月国内锂电池产业链投扩产项目达15起，其中动力电池8起，扩产集中在头部企业。
- 建议持续关注先导智能，受益标的杭可科技，同时关注先惠技术。
自动化领域
- M1-M2指标显示自动化景气度有望超预期延续。
- 当前自动化高景气周期可能超预期，受益于信用扩张周期、疫情推动的无人化趋势及海外经济恢复。
- 建议关注埃斯顿、柏楚电子和伊之密。

关键信息

1.1 机械核心标的盈利预测与目前估值分位

代码	名称	总市值(亿元)	市净率(LF)	市盈率(TTM)	行业分类	2018年主营收入增速	2019年主营收入增速	2020年主营收入增速	三年营收平均增速	ROE	区间最高PE	区间最低PE	PE估值分位	PE中位数	PE平均数	预测净利润(亿元)	2020E PE	2021E PE	2022E PE
600031.SH	三一重工	3204.43	6.00	22.10	工程机械	45.61%	35.55%	24.20%	35.12%	25.23	36.40	10.91	43.91%	151.86	183.66	204.74	21.10	17.45	15.65
601100.SH	恒立液压	1147.54	17.57	61.99	机械基础件	50.65%	28.57%	38.86%	39.36%	23.21	93.39	19.63	57.44%	20.02	26.77	31.63	57.32	42.87	36.28
603638.SH	艾迪精密	379.11	16.11	75.02	其它专用机械	59.15%	41.33%	50.57%	50.35%	17.10	106.52	28.25	59.76%	5.84	7.70	9.81	64.86	49.22	38.63
603338.SH	浙江鼎力	469.61	12.68	53.93	其它专用机械	49.89%	39.93%	71.16%	53.66%	21.64	75.83	28.09	54.13%	9.21	12.81	16.43	51.00	36.66	28.57
603129.SH	春风动力	207.80	15.77	61.77	其他交运设备Ⅲ	40.03%	27.37%	31.54%	32.98%	17.40	86.94	18.92	63.00%	3.66	5.34	7.20	56.77	38.91	28.87
300724.SZ	捷佳伟创	303.26	10.26	61.69	其它专用机械	20.11%	69.30%	70.94%	53.45%	14.96	102.51	21.58	49.56%	5.91	8.77	11.54	51.30	34.58	26.27
300450.SZ	先导智能	713.61	13.03	92.71	其它专用机械	78.70%	20.41%	28.97%	42.69%	17.87	115.51	25.56	74.64%	8.86	13.74	23.00	80.51	51.93	31.03
603915.SH	国茂股份	157.59	6.57	48.34	机械基础件	19.50%	7.31%	10.14%	12.31%	12.61	66.65	22.10	58.90%	3.41	4.55	5.76	46.24	34.61	27.36
300470.SZ	中密控股	90.64	4.74	41.85	其它通用机械	42.09%	26.08%	-1.19%	22.33%	16.55	50.98	20.87	69.68%	2.42	3.18	3.96	37.44	28.49	22.88
688188.SH	柏楚电子	271.25	10.88	73.19	软件开发	16.58%	53.33%	38.57%	36.16%	11.47	134.71	51.08	26.44%	1.82	2.91	4.00	79.60	50.23	37.16
688200.SH	华峰测控	214.15	10.03	107.01	其它专用机械	47.18%	16.43%	45.47%	36.36%	23.83	224.96	95.99	8.54%	1.54	2.13	2.90	46.63	33.80	24.80
300751.SZ	迈为股份	223.86	10.11	66.16	其它专用机械	65.55%	82.48%	57.99%	68.67%	18.22	107.59	25.82	49.34%	3.65	5.29	7.09	61.31	42.33	31.57
603690.SH	至纯科技	99.29	3.12	83.95	其它专用机械	82.64%	46.34%	24.15%	51.04%	7.43	187.07	69.52	12.27%	1.81	3.05	4.04	54.98	32.58	24.56
600984.SH	建设机械	126.48	2.17	22.23	工程机械	21.77%	45.98%	17.87%	28.54%	13.31	181.98	18.62	2.21%	6.53	8.82	11.98	19.36	14.35	10.56
000157.SZ	中联重科	1064.04	2.21	17.01	工程机械	23.30%	50.92%	42.48%	38.90%	11.25	28.92	8.72	41.06%	69.08	88.54	101.45	15.40	12.02	10.49
603337.SH	杰克股份	148.83	5.23	51.80	其它专用机械	48.98%	-13.09%	-12.25%	7.88%	11.34	70.35	17.24	65.08%	3.10	4.95	6.26	48.02	30.05	23.78
002353.SZ	杰瑞股份	365.13	3.30	21.59	冶金矿采化工设备	44.23%	50.66%	27.91%	40.93%	13.93	248.78	15.11	2.77%	16.95	20.35	24.31	21.55	17.94	15.02
002833.SZ	弘亚数控	111.53	6.43	31.82	其它专用机械	45.59%	9.76%	19.40%	24.92%	21.25	41.41	14.87	63.87%	3.46	4.66	5.96	32.27	23.92	18.71
300607.SZ	拓斯达	97.95	4.53	17.45	其它通用机械	56.73%	38.58%	86.35%	60.56%	11.16	62.02	15.75	3.68%	5.95	5.47	6.75	16.46	17.90	14.52
603960.SH	克来机电	71.97	7.83	57.07	其它专用机械	131.51%	36.54%	1.82%	56.62%	16.50	133.79	48.81	9.72%	1.54	2.13	2.90	46.63	33.80	24.80
300607.SZ	杭可科技	241.88	9.39	63.47	其它专用机械	43.88%	18.36%	3.12%	21.79%	13.10	118.05	38.36	31.51%	4.35	6.09	8.46	55.64	39.72	28.58
300012.SZ	华测检测	409.62	10.94	70.97	检测行业	26.56%	18.74%	6.59%	17.30%	15.14	101.49	43.29	47.56%	5.74	7.36	9.09	71.41	55.68	45.06
002967.SZ	广电计量	166.66	10.66	93.49	检测行业	46.68%	29.34%	3.84%	26.62%	11.10	210.87	26.65	36.29%	2.22	3.18	4.42	75.14	52.45	37.67
平均值			8.68	56.38		48.13%	33.92%	29.93%	37.33%	15.90	112.47	29.81	0.40	14.82	18.90	22.53	30.18	23.66	19.85

1.2 机械核心标的沪深港通数据跟踪

代码	名称	是否沪港通买入	是否深港通买入	沪深港通持股数量 (万股)	沪深港通持股占比(%)	沪深港通净买入量 (万股)	沪深港通净买入额(万元)	1年内沪深港通净买入量 (万股)	1年内沪深港通净买入额(亿元)	1年内净流入天数	1年内净流出天数
600031.SH	三一重工	是	否	79613	9.39	752	28270	10890	18	112	120
601100.SH	恒立液压	是	否	14520	8.95	-17	-1472	2312	18	135	97
603638.SH	艾迪精密	是	否	653	1.16	11	707	-343	-1	114	118
603338.SH	浙江鼎力	是	否	4733	9.74	50	4771	1589	15	134	98
603129.SH	春风动力	是	否	120	0.89	-1	-206	120	2	41	16
300724.SZ	捷佳伟创	否	是	2612	8.13	17	1635	1954	21	145	87
300450.SZ	先导智能	否	是	18250	20.11	76	5897	14185	101	151	81
603915.SH	国茂股份	是	否	783	6.27	16	529	770	1	111	121
300470.SZ	中密控股	否	是	767	3.68	22	952	767	3	37	20
688188.SH	柏楚电子	否	否	0	0.00	0	0	0	0	0	0
688200.SH	华峰测控	否	否	0	0.00	0	0	0	0	0	0
300751.SZ	迈为股份	否	是	79	1.38	3	1344	45	1	121	111
603690.SH	至纯科技	是	否	168	0.66	-5	-162	168	0	89	85
600984.SH	建设机械	是	否	1655	1.92	18	234	1655	4	95	79
000157.SZ	中联重科	否	是	39837	5.62	-557	-7173	-25436	-29	106	126
603337.SH	杰克股份	否	否	314	0.70	0	0	138	0	104	116
002353.SZ	杰瑞股份	否	是	10050	10.49	51	1908	4108	12	118	114
002833.SZ	弘亚数控	否	是	446	2.06	23	1153	435	2	42	22
300607.SZ	拓斯达	否	是	1506	5.65	-11	-399	1468	6	99	75
603960.SH	克来机电	是	否	844	3.28	-41	-1120	844	3	96	78

1.3 海外市场机械核心推荐标的盈利预测与目前估值分位

代码	名称	总市值(亿元)	市净率	市盈率	行业分类	2018年主营收入增速	2019年主营收入增速	2020年主营收入增速	三年营收平均增速	ROE	区间最高PE	区间最低PE	PE估值分位	PE中位数	PE平均数	预测净利润(亿元)	2020E PE	2021E PE	2022E PE
CAT US Equity	卡特彼勒	7799.9	7.83	34.82	工程机械	20.37%	-1.68%	-22.40%	-1.24%	42.57	35.18	7.85	98.7%	16.83	17.58	191.62	283.06	362.93	40.71
DE US Equity	约翰迪尔	7124.0	7.79	27.96	工程机械	25.62%	5.09%	-9.47%	7.08%	28.66	28.87	10.39	95.1%	17.18	18.61	161.80	313.47	357.39	44.03
6301 JT Equity	小松	1911.8	1.72	36.60	工程机械	38.72%	8.96%	-10.29%	12.46%	14.74	36.98	6.69	98.7%	15.15	15.61	117.01	58.16	93.49	21.96
6326 JT Equity	久保田	1724.8	1.95	22.46	工程机械	5.67%	3.77%	-3.48%	1.99%	10.71	24.40	9.59	86.9%	15.01	15.19	78.55	96.36	105.34	21.96
AHT LN Equity	Ashstead	1567.5	5.55	28.41	工程机械	16.29%	21.41%	12.31%	16.67%	29.92	29.88	6.77	93.7%	13.41	14.12	72.27	60.59	71.90	34.98
URI US Equity	联合租赁	1411.7	4.78	21.15	工程机械	21.17%	16.20%	-8.78%	9.53%	32.46	21.96	4.22	95.4%	11.21	12.14	75.03	86.04	97.44	22.08
KGX GR Equity	凯傲集团	760.7	2.29	42.03	工程机械	5.23%	10.14%	-5.28%	3.36%	13.24	43.57	9.00	95.6%	20.01	20.59	20.83	37.30	47.18	36.52
OSK US Equity	Oshkosh	504.9	2.65	22.88	工程机械	12.83%	8.78%	-18.20%	1.14%	22.66	22.88	6.23	100.0%	13.81	14.35	21.56	24.99	31.79	23.42
1157 HK Equity	中联重科(H股)	1105.7	1.69	12.07	工程机械	23.31%	50.91%	50.91%	41.71%	11.38	201.62	6.74	2.7%	10.30	27.35	71.54	87.40	98.28	15.46
TEX US Equity	特雷克斯	197.5	3.26	222.92	工程机械	3.52%	-3.63%	-29.33%	-9.81%	6.07	222.92	3.92	100.0%	15.81	28.36	-0.30	9.55	13.49	-647.53
3339 HK Equity	中国龙工(H股)	106.4	1.18	6.27	工程机械	31.96%	-1.07%	-1.07%	9.94%	19.02	36.30	4.22	6.4%	7.65	10.99	14.54	14.21	14.33	12.65
ETN US Equity	伊顿	3553.5	3.66	31.95	核心零部件	5.91%	-1.01%	-16.51%	-3.87%	13.74	31.95	9.78	100.0%	14.38	15.47	108.96	139.37	160.35	32.61
ATCOA SS Equity	阿特拉斯	4244.8	10.86	39.05	核心