20220918-国海证券-机械设备行业周报_关注制造业_隐形冠军们_的第二增长曲线_19页_761kb

制造业“隐形冠军”第二增长曲线分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于机械设备行业，重点分析制造业“隐形冠军”企业的第二增长曲线，并结合市场动态、行业趋势和重点公司表现，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年9月SW机械板块下跌5.94%，沪深300下跌3.94%。
• 机械设备行业全年累计下跌19.20%，远超沪深300的21.71%。
• 行业评级：维持“推荐”评级，认为疫情加速了国内制造业自动化升级趋势，下游行业推动设备厂商竞争力提升，进口替代在多个领域发生。

2. 自动化领域

• 行业趋势：国内制造业自动化升级是未来增长的重要驱动力，建议关注工业机器人、机器视觉及工业软件。
• 重点公司：
  • 欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波：受益于制造业投资改善及自动化需求增长。
• 市场表现：2022年8月工业机器人产量同比下降1.1%，但低基数效应下，下半年业绩有望逐季提速。

3. 激光领域

• 行业趋势：高功率化趋势明显，激光器厂商开始差异化竞争。
• 重点公司：
  • 柏楚电子：激光切割运控系统龙头，拓展免示教焊接机器人运控系统市场，第二增长曲线即将兑现。
  • 锐科激光：受益于结构升级与成本下降，价格竞争有望改善。
• 市场表现：9月16日柏楚电子PE为39倍，公司估值合理。

4. 光伏设备领域

• 行业趋势：全球光伏产业持续高景气，降本提效是主旋律，硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期。
• 重点公司：
  • 晶盛机电、奥特维：平台化布局的硅片组件设备龙头，受益于行业高景气。
  • 帝尔激光：金属化方面激光转印技术下半年有望放量。
  • 迈为股份：异质结技术进展有望超预期，年底单W成本或与传统PERC打平。
• 市场表现：2022-2025年我国年均新增光伏装机量预计达83-99GW，组件设备需求持续释放。

5. 锂电设备领域

• 行业趋势：新能源汽车持续高增，全球电动化浪潮明确，动力电池产能仍存在缺口。
• 重点公司：
  • 先导智能、杭可科技：受益于大客户订单兑现及产品迭代带来的新增工艺设备需求。
  • 奕瑞科技、东威科技：关注其在X光机和复合铜箔电镀设备等新兴领域的表现。
• 市场表现：2022年8月新能源汽车产量71.4万辆，同比增长117%；动力电池装机量27.75GWh，同比增长121%。

6. 检测&计量领域

• 行业趋势：制造业升级带动第三方检测需求增长，行业马太效应显著。
• 重点公司：
  • 苏试试验、华测检测：受益于检测需求增长及报表改善。
  • 广电计量：关注其资本开支改善及食品、环保检测业务盈利拐点。
• 市场表现：检测行业需求分散，但龙头企业具备较强议价能力。

7. 出口方向

• 行业趋势：人民币贬值、运费下降、大宗商品价格下行，出口型企业利润率有望修复。
• 重点公司：
  • 捷昌驱动、八方股份：重点关注其在出口市场中的表现。

8. 工程机械领域

• 行业趋势：2022年8月挖掘机销量与去年同期基本持平，国内需求逐步改善，出口持续高增。
• 重点公司：
  • 三一重工、恒立液压、建设机械：受益于国内需求回暖和出口增长。

本周建议关注个股

关键信息

• 隐形冠军：如柏楚电子、东威科技、凯格精机等，具备跨行业产品拓展能力。
• 技术趋势：激光高功率化、光伏大尺寸化、锂电设备国产替代、VCSEL激光雷达在扫地机器人中的应用等。
• 政策影响：美国《通胀削减法案》对新能源产业链的影响，特别是对电池原材料和组装的要求。
• 市场动态：新能源重卡市场增长、全球光伏装机量增长、硅料大额长单频现等。

风险提示

1. 全球疫情控制不及预期；
2. 国内制造业投资景气持续下滑；
3. 新产品兑现不及预期；
4. 订单增长不及预期；
5. 业绩增长不及预期；
6. 行业竞争格局加剧；
7. 汇率、运费等大幅波动风险。

总结

本报告指出，制造业“隐形冠军”企业正迎来第二增长曲线的兑现期，特别是在自动化、激光、光伏设备、锂电设备、检测&计量等领域。建议投资者关注柏楚电子、宏华数科、苏试试验、奥特维、高测股份等标的，同时注意相关行业及政策风险。整体来看，机械设备行业在自动化与进口替代趋势下具备长期增长潜力，维持“推荐”评级。