20171204-财富证券-传媒_职教行业成长性良好_看好优质赛道龙头_20页_887kb

职业教育行业深度分析总结

核心内容

职业教育行业近年来发展迅速，尤其在非学历教育领域，其市场空间广阔，未来成长性良好。行业分为学历教育和非学历教育，其中非学历教育增长潜力更大，预计2020年市场规模将达8566亿元，复合年增长率（CAGR）为21.40%。IT和财会技能培训作为非学历教育的重要细分领域，预计未来四年CAGR分别约为19%和18.38%。

主要观点

• 行业规模与增长：2015年职业教育市场规模为4536亿元，预计2020年将达到11620亿元，其中非学历教育市场增长尤为显著。
• 细分领域潜力：IT和财会技能培训行业增长迅速，未来四年CAGR均超过18%，行业竞争格局相对分散，市场集中度较低，有利于龙头公司扩张。
• 核心竞争优势：
  • 品牌和口碑是降低获客成本、增强课程提价能力的关键。
  • 优质赛道卡位和跨赛道复制能力是实现持续增长的重要手段。
  • 精细化运营和双师模式有助于控制成本，提升效率。
  • 扩充产品体系和丰富课程覆盖是应对技术变革的重要策略。
• 投资建议：看好具备品牌优势、标准化管理能力和布局高成长赛道的龙头公司，建议关注开元股份和百洋股份。

关键信息

行业规模与增长预测

• 学历教育：2015年市场规模为1262亿元，预计2020年为1785亿元，CAGR为7.18%。
• 非学历教育：2015年市场规模为3249亿元，预计2020年为8566亿元，CAGR为21.40%。

细分领域分析

• IT技能培训：2016年市场规模约179亿元，预计2020年将达359亿元，CAGR约19%。
• 财会技能培训：2016年市场规模约130亿元，预计2020年将达256亿元，CAGR约18.38%。

政策支持

• 职业教育相关政策频繁出台，鼓励民办教育机构发展，放宽资产证券化限制，提升行业吸引力。
• 《民促法》三审修订版允许民办学校选择营利或非营利模式，为非义务教育阶段的培训机构提供更多发展空间。

公司表现

• 开元股份：通过收购恒企教育和中大英才，成功转型职业教育，2017年前三季度营收同比增长184.21%，净利润同比增长1482.6%。
• 百洋股份：通过收购火星时代，实现“鱼和渔”双主业运行，2017年前三季度净利润同比增长61.66%，预计2018年EPS为0.67元，对应PE为28倍。

重点公司分析

• 达内科技：IT培训龙头，覆盖IT全产业链课程，2016年营收15.796亿元，净利润2.4185亿元，毛利率71.57%，净利率15.31%。
• 恒企教育：会计培训龙头，2016年营收3.82亿元，净利润0.84亿元，毛利率75.86%，净利率22.1%。
• 火星时代：数字艺术教育龙头，2016年营收4.07亿元，净利润0.6075亿元，毛利率71.57%，净利率15.31%。

市场竞争与发展趋势

• 市场竞争格局相对分散，行业集中度较低，龙头公司通过异地扩张和课程研发提升竞争力。
• 预收款项和递延收入是衡量培训机构未来收入的重要指标，达内科技和恒企教育在该方面表现突出。
• 随着就业市场竞争加剧，职业教育需求持续增长，尤其是IT和财会培训，成为行业增长的主要驱动力。

投资评级

• 开元股份和百洋股份被给予“谨慎推荐”评级，其EPS分别为0.52元和0.49元，对应PE分别为40倍和38倍。
• 行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。

风险提示

• 政策变化可能对行业产生影响。
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 公司发展不达预期可能影响投资回报。

图表与数据来源

• 图表涵盖行业市场规模预测、细分领域增长情况、公司营收与利润对比、获客成本、递延收入变化等。
• 数据来源包括财富证券、产业信息网、国家统计局、艾瑞咨询、公司年报等。

总结

职业教育行业具备长期增长潜力，尤其在非学历教育领域，IT和财会技能培训是未来重点发展方向。品牌建设、课程研发、精细化运营和跨赛道复制能力是行业竞争的关键因素。开元股份和百洋股份作为行业龙头，具备较强的发展潜力，值得投资者关注。