深度报告-20220728-中国银河-中式快餐行业深度_中餐优质赛道_成长性与估值探讨_44页_2mb

中式快餐行业深度报告总结

核心内容概览

中式快餐行业具备广阔市场空间和较强增长韧性，是中餐优质赛道之一。其市场空间主要由功能性需求驱动，具有高频、刚需、性价比三大特征，尤其在城市化和生活节奏加快的背景下，快餐成为消费者日常外食的重要选择。未来随着供应链体系的完善、品牌标准化程度的提升，以及全时段经营能力的增强，中式快餐品牌具备持续成长潜力。

主要观点

• 市场空间广阔：2019年中国快餐市场规模突破1万亿元，中式快餐占比达75%。预计至2025年中式快餐市场规模将达到1.27万亿元，复合增速约14%。
• 成长性明确：快餐具备低投资、快回报、高翻台等特性，其成长性主要来源于开店扩张和全时段经营能力的提升。
• 估值潜力大：中式快餐在一级市场融资占比高，二级市场估值逻辑关注市场空间、标准化扩张能力及品牌势能，头部品牌有望享受估值溢价。
• 品牌集中度提升空间大：当前中式快餐CR5仅为2.7%，远低于美国市场，未来随着头部品牌扩张和标准化进程，市场集中度有望提升。

关键信息

一、中式快餐市场特征

• 功能性需求驱动：中式快餐主要满足消费者通勤就餐需求，具备高频、刚需、性价比三大特征。
• 消费场景以堂食为主：虽然外卖占比提升，但堂食仍是主要消费场景，占比达40%。
• 新中式快餐趋势：从“吃饱”向“吃好”转变，强调品质、健康与性价比的平衡，现炒现做成为主流。

二、中式快餐为何是优质赛道

• 连锁化能力强：中式快餐的标准化程度高，供应链易复制，单店投资低，易于扩张。
• 供应链成熟：2014年后中式快餐供应链逐步标准化，推动连锁化率提升，形成正向循环。
• 翻台敏感度高：快餐依赖高翻台，通过提升全时段经营能力可提高坪效和盈利能力。

三、品牌成长性探讨

• 开店扩张：乡村基、老乡鸡、杨国福等品牌计划未来三年开店分别增长95%、64%、54%，并拓展至一线城市。
• 翻台提升：通过拓展早、晚、夜宵等时段，提升门店利用率，增加营收。

四、估值逻辑与案例

• 一级市场融资：中式快餐在2011-2019年融资占比达67%，2020-2022年上升至69%。
• 二级市场估值：快餐品牌估值逻辑以市场空间、标准化能力、品牌势能为核心，未来上市品牌有望享受估值溢价。
• 案例分析：
  • 乡村基：双品牌驱动，大米先生进入上海市场，未来开店空间广阔。
  • 老乡鸡：全产业链布局，主打鸡汤大单品，具备较强盈利能力和品牌影响力。
  • 杨国福：以加盟模式为主，门店数量庞大，具备快速扩张能力。

风险提示

• 不可抗力风险：疫情、自然灾害等可能对快餐行业造成冲击。
• 扩张不及预期：若品牌连锁开店进展低于预期，可能影响成长性。

相关公司简述

乡村基

• 品牌定位：主打川式快餐与“上班族食堂”。
• 门店分布：截至2021年9月，拥有1145家门店，其中乡村基602家，大米先生543家。
• 竞争优势：标准化流程、供应链管理、高翻台率与高坪效。
• 未来看点：大米先生进入上海市场，具备二次增长潜力。

老乡鸡

• 品牌特色：主打大单品鸡汤，覆盖华东、华南市场。
• 门店布局：主要集中在安徽、江苏、上海、浙江等地。
• 竞争优势：全产业链覆盖，供应链控制力强，营销创新能力强。
• 成长路径：未来三年计划新增门店，提升市场占有率。

杨国福

• 品牌定位：麻辣烫龙头，以加盟模式为主。
• 门店规模：截至2021年9月，门店总数达5578家。
• 竞争优势：成熟的加盟体系，快速扩张能力。
• 未来计划：继续拓展加盟网络，探索海外及零售市场。

总结

中式快餐行业具备显著的市场增长潜力和行业韧性，其标准化、连锁化特性使其成为中餐优质赛道。未来，随着供应链体系的完善、全时段经营能力的提升以及头部品牌的扩张，中式快餐行业将迎来新的发展机遇。乡村基、老乡鸡、杨国福等品牌具备较强的竞争力和成长性，值得重点关注。