20230728-华安期货-2023年8月棉花市场展望_树欲静而风不止_15页_1mb

• 产品名称：棉花期货月度策略报告
• 研究团队：华安期货农产品研究组 姚禹
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⚫ 市场分析要点

1. 全球供需紧平衡：USDA维持全球供需紧平衡观点，库存消费比小幅上调；全球GDP和贸易增长率预期放缓。
2. 美棉供需动态：得州干旱指数回升，棉花优良率偏低；服装门店销售额下滑，批发商库存去库加速，出口目标或有下调空间。
3. 国内供需情况：新疆高温天气影响棉花坐桃，或导致减产；轧花厂数量过剩，但新棉减产预期支撑棉价上涨。
4. 政策因素：抛储底价在16900元/吨附近，政策性投放缓解下行压力；滑准税配额发放量增至75万吨，或提振美棉价格。
5. 内外棉价差：内外棉价差短期收敛有限，进口棉采购意愿不强，但配额增加或提振美棉需求。
6. 库存压力：棉花商业库存快速回落，下游纱厂利润不佳，开机率下降，新单衔接待观察。
7. 内外销数据：内销增长显著，服装零售额同比增128%；出口数据环比下滑，但欧美消费市场去库加速。

⚫ 投资策略建议

1. 价格区间：棉价运行区间为17000-18600元/吨，中长期上涨趋势下或出现逼仓风险（如CF09合约）。
2. 操作建议：
   • 期货端：短期逢低建多，采取9-1正套策略；关注仓单变化和下游开工情况。
   • 期权端：买入跨式期权，对冲风险。
   • 风险点：下游亏损加剧、消费需求不及预期可能压制涨势。

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