银行业点评：银行股配置价值犹在-20220220-华安证券-21页_2mb

银行股配置价值犹在

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-02-20
• 分析师：刘超（S0010520090001）、戚星（S0010121030010）
• 主要观点：在流动性收缩背景下，银行股的配置价值仍然存在，建议精选个股以应对市场风险。
• 投资建议：推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行。

主要观点

银行股表现

• 本周银行业指数有所回落，沪深300指数YTD涨幅为-19.37%，银行业指数YTD涨幅为-10.76%。
• 周度来看，上市银行股价普遍下跌，但常熟银行、无锡银行和杭州银行有所上涨，涨幅分别为2.47%、1.29%、0.53%。
• 月度来看，兴业银行、杭州银行、苏农银行和无锡银行涨幅靠前，分别为9.63%、7.59%、7.21%、7.18%。
• 年初至今，成都银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行、苏农银行、南京银行、张家港行、邮储银行和无锡银行涨幅超过10%。

货币市场与利率变化

• 本周货币净回笼2500亿元，月初以来净回笼8500亿元。
• 银行间市场利率上升，DR001为2.16%（+31bps），DR007为2.15%（+13bps）。
• 隔夜拆借利率为2.16%（+31bps），7天拆借利率为2.32%（+14bps）。
• 同业存单发行利率有所下降，1M、3M、6M分别为2.19%、2.43%、2.59%，与上周五相比分别下降9bps、8bps、4bps。

中美国债收益率变化

• 本周中债1Y和10Y国债收益率分别上升6bps和1bp，期限利差收窄至0.82%（-5bps）。
• 美债1Y收益率下降4bps，10Y收益率持平，期限利差扩大至0.89%（+4bps）。
• 中美10Y国债利差扩大0.8bps，为0.88%。
• 美元兑人民币汇率为6.3265，较上周五下降327bps。

美国市场流动性

• 美国SOFR保持0.05%，与上周五持平。
• 美国企业债期权调整利差上升30bps至3.74%。
• TIPS收益率上升2bps至-0.49%。

关键信息

• 投资建议：推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行，认为其具备较强的盈利能力和估值优势。
• 风险提示：宏观经济超预期下行。
• 盈利预测与评级：

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

重要声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于公开信息，独立、客观出具，不承诺收益，不接受第三方影响。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券，提供相关服务，但不承担因使用报告内容而产生的损失责任。

结构清晰总结

银行股表现

• 本周银行指数回落，但部分银行如常熟银行、无锡银行、杭州银行有所上涨。
• 月度表现中，兴业银行、杭州银行、苏农银行、无锡银行涨幅靠前。
• 年初至今，成都银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行、苏农银行、南京银行、张家港行、邮储银行、无锡银行涨幅均超过10%。

货币市场与利率变化

• 本周货币净回笼2500亿元，月初以来净回笼8500亿元。
• 银行间市场利率上升，DR001和DR007分别上升31bps和13bps。
• 同业存单发行利率下降，1M、3M、6M分别为2.19%、2.43%、2.59%，与上周五相比分别下降9bps、8bps、4bps。

中美国债收益率变化

• 中债1Y和10Y国债收益率分别上升6bps和1bp，期限利差收窄。
• 美债1Y收益率下降4bps，10Y收益率持平，期限利差扩大。
• 中美10Y国债利差扩大0.8bps，为0.88%。
• 美元兑人民币汇率下降327bps至6.3265。

美国市场流动性

• SOFR保持0.05%，与上周五持平。
• 企业债期权调整利差上升至3.74%。
• TIPS收益率上升2bps至-0.49%。

投资建议

• 推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行，认为其在政策支持和资产质量方面表现优异。

风险提示

• 宏观经济超预期下行可能对银行股造成影响。

其他信息

• 报告内容基于Wind数据和华安证券研究所分析，不构成投资建议，不保证数据准确性。

结论

尽管本周银行指数有所回落，但在全球流动性收缩的背景下，银行股的配置价值依然存在。分析师建议投资者关注政策支持的小微、个贷、财富管理及资产质量等细分领域，精选个股以应对市场风险。重点推荐宁波银行、招商银行、邮储银行和平安银行，认为其具备良好的盈利能力和估值优势。