20210419-光大证券-银行业周报_银保监召开一季度新闻发布会_优质银行配置性价比提升_14页_1mb

行业研究总结：银保监会一季度新闻发布会与银行业走势分析

核心内容

2021年4月12日至18日期间，银行业整体表现弱于市场，A股银行指数下跌2.11%，沪深300指数下跌1.37%，银行指数跑输0.74个百分点；H股银行板块下跌0.28%，恒生国企指数上涨0.46%，银行指数跑输0.74个百分点。板块内，农商行及国有行涨幅居前，反映出市场对利率上行背景下，负债端稳定、成本优势明显的银行的偏好。

银保监会一季度新闻发布会指出，银行业净利润增速实现1.5%的正增长，尽管净息差小幅收窄，但非息收入因利率上行而承压。资产质量稳中向好，部分银行有望通过拨备反哺利润。新增信贷资源向小微企业、制造业、科技创新和绿色发展倾斜，房地产贷款增速降至12%。同时，银行需加强不良贷款处置，优化信贷结构，提升风险防控能力。

主要观点

• 利率与信贷：3月社融增速回落至12.3%，显示信用收缩趋势，但信贷需求依然强劲。预计二季度信贷供需错位将加大，贷款利率有上行动力，全年呈现“缓慢爬坡”趋势。
• 资金动向：北向资金对A股银行持仓市值减少32.61亿元，持仓比例降至7.89%；南向资金则对H股银行持仓市值增加38.79亿港元，持仓比例升至19.79%。资金对优质银行的偏好持续，特别是城商行和股份行。
• 估值与配置：A股银行板块整体PB为0.76倍，H股为0.56倍，均低于历史五年均值。随着估值调整，优质银行性价比提升，建议关注业绩确定性强的股份行和江浙沪地区城商行。
• 利率走廊机制：当前利率走廊机制存在局限，如SLF“污名效应”明显，超额存款准备金利率未有效发挥作用，建议优化走廊宽度和功能，提升市场预期稳定性。

关键信息

板块表现

• A股：银行板块整体下跌2.11%，跌幅高于沪深300指数。涨幅前十的银行以农商行和国有行为主，如紫金银行、建设银行等。
• H股：银行板块整体下跌0.28%，跌幅低于恒生中国企业指数。涨幅前五的银行包括青岛银行、广州农商银行等股份行。

资金动向

• 北向资金：净流入247.09亿元，但对银行板块持仓市值减少32.61亿元，持仓比例降至7.89%。
• 南向资金：净流入37.73亿元，对H股银行持仓市值增加38.79亿港元，持仓比例升至19.79%。
• ETF基金：银行ETF净流入1.54亿元，占存续规模0.73%。

投资策略

• 优质银行增配：建议关注业绩确定性强的股份行（如平安、招行）和江浙沪地区城商行（如杭州、宁波银行）。
• 利率与流动性：4-5月份NCD价格可能持续走高，二季度核心负债增加难度加大，需关注资金成本变化。
• 季报行情：优质银行股在前期回撤后，调整相对充分，可能存在较好的季报行情。

风险提示

• 宏观经济：若经济复苏不及预期或通胀超预期，可能影响银行顺周期表现。
• 银行经营：经济复苏对信贷需求和资产质量的影响，以及理财整改对资本充足率和利润的潜在冲击。

重点公司推荐

• 平安银行：业绩稳定，零售业务强劲。
• 招商银行：具备较强的财富管理能力。
• 杭州银行、宁波银行：位于经济活力强的地区，具备“戴维斯双击”潜力。

估值与市场分析

• A股银行PB：当前A股银行板块PB为0.76倍，低于五年均值，估值吸引力提升。
• H股银行PB：当前H股银行板块PB为0.56倍，同样低于五年均值。
• 估值波动：随着市场预期修正，优质银行的PB走势显示出配置性价比提升的趋势。

行业动态

• 反洗钱新规：人民银行发布《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法》，将非银行支付机构纳入监管范围。
• 绿色金融支持：人民银行计划推出碳减排支持工具，为绿色金融提供低成本资金。
• 信贷结构优化：新增信贷资源重点支持小微企业、制造业等，推动经济复苏。

附录与数据来源

• 图表：包括银行板块与各主要行业涨跌幅对比、银行PB走势、北向与南向资金变动等。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所等。
• 评级体系：行业及公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，以未来6-12个月的投资收益率为基准。

分析师声明与法律声明

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总结

本报告分析了2021年一季度银行业走势、资金动向及政策动态，指出优质银行在利率上行背景下具有较好的相对收益，建议投资者关注股份行及江浙沪地区城商行。同时，强调了利率走廊机制的优化需求，以及宏观经济和银行经营风险对板块表现的影响。