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全国碳市场周度分析总结（2025年2月15日）

核心内容概览

2025年2月全国碳市场综合价格偏弱运行，收盘价为91.14元/吨，周环比下跌1.92%。各年份碳配额价格均有不同程度下滑，其中碳配额21跌幅最大，达3.21%。周度总成交量约为41万吨，环比显著提升，其中大宗协议成交30万吨，占总成交量的73%，而挂牌协议成交11万吨，占比27%。碳配额23仍是市场成交主力，占比77%。

周度成交均价为92.21元/吨，周环比下降0.85%，主要受挂牌协议成交均价下行影响。大宗协议成交均价为92.53元/吨，表现相对稳定。

主要观点

1. 2025年市场供需格局

   • 剩余40%强制流通配额仅能满足部分市场需求，预计0.5~0.6亿吨需求将由盈余企业自愿出售满足。
   • 2025年市场抛压将小于2024年，价格中枢有望上移至101元/吨。

2. 2023年度履约情况

   • 2023年度履约执法力度或有所放松，推测25Q1存在刚性采购需求，但难以推动价格阶段性上涨。
   • 价格预计将延续2024年12月以来的震荡磨底行情，挂牌协议价格底部区间在86~90元/吨。
   • 强势上涨动能可能出现在25Q2及以后，挂牌协议价格顶部区间预计为114~118元/吨。

3. 新行业配额方案影响

   • 新纳入行业配额方案发布时间尚不确定，若配额缺口不及预期或存在超发可能性，将对碳价形成压制，甚至引发市场恐慌。

关键信息

周度市场数据

• 周度总成交量：41万吨（环比大幅提升）
• 挂牌协议成交量：11万吨（占比27%）
• 大宗协议成交量：30万吨（占比73%）
• 周度总成交额：3782.26万元
• 挂牌协议成交额：1006.26万元
• 大宗协议成交额：2776万元
• 周度成交均价：92.21元/吨（环比下降0.85%）
• 挂牌协议成交均价：91.34元/吨
• 大宗协议成交均价：92.53元/吨

各年份碳配额表现

• 碳配额19-20：周度成交量4.68万吨，挂牌协议成交均价90.73元/吨，周环比下跌1.65%
• 碳配额21：周度成交量2.83万吨，挂牌协议成交均价91.38元/吨，周环比下跌3.21%
• 碳配额22：周度成交量1.75万吨，挂牌协议成交均价91.43元/吨，周环比下跌2.15%
• 碳配额23：周度成交量31.75万吨，挂牌协议成交均价92.86元/吨，周环比下跌0.68%

历史成交数据

• 成交均价（挂牌协议与大宗协议）：
  • 碳配额19-20：挂牌协议82.48元/吨，大宗协议78.54元/吨，价差-4.78%
  • 碳配额21：挂牌协议79.60元/吨，大宗协议70.18元/吨，价差-11.84%
  • 碳配额22：挂牌协议85.36元/吨，大宗协议75.99元/吨，价差-10.98%
  • 碳配额23：挂牌协议99.70元/吨，大宗协议97.05元/吨，价差-2.65%
• 成交量：
  • 碳配额19-20：挂牌协议803万吨，大宗协议3,034万吨，合计3,838万吨，大宗占比79%
  • 碳配额21：挂牌协议1,074万吨，大宗协议3,798万吨，合计4,872万吨，大宗占比78%
  • 碳配额22：挂牌协议3,371万吨，大宗协议15,850万吨，合计19,221万吨，大宗占比82%
  • 碳配额23：挂牌协议1,624万吨，大宗协议8,857万吨，合计10,480万吨，大宗占比85%

推荐策略

1. 盈余企业：建议将部分配额出售计划调整至2025年二季度及以后，以等待更好的市场时机。
2. 缺口企业：如需采购基础结转部分配额，建议等待价格跌至合适位置再进行采购。

风险提示

1. 新行业配额方案若超预期宽松，可能对碳价形成压制。
2. 企业非理性行为可能导致配额到期作废。
3. 企业若对未来市场不看好，可能选择全部抛售变现。
4. 企业若未足额履约2023或2024年度，可能影响市场稳定性。
5. 未考虑新纳入行业配额结转，可能造成市场供需失衡。

总结

2025年2月全国碳市场整体表现偏弱，但成交量有所回升，尤其是大宗协议交易。预计2025年市场抛压将小于2024年，价格中枢有望上移。然而，新行业配额方案的不确定性及企业行为可能对市场形成压制。建议盈余企业推迟出售，缺口企业谨慎采购，同时关注政策变化及市场情绪波动。