20230330-天风证券-晨光生物-300138.SZ-业绩保持较快增长_植提朝阳赛道成长优质标的__3页_791kb

晨光生物（300138）总结

核心内容

晨光生物是一家在植物提取领域具有显著优势的公司，其2022年业绩表现强劲，2023年第一季度业绩预告显示继续增长。公司主要业务涵盖棉籽类、植提类等，其中植提类是重点布局领域，产品包括辣椒红、辣椒精、叶黄素等，市场占有率高，竞争优势明显。此外，公司正在加快赞比亚原料基地建设，以进一步拓展市场并提升盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司营业收入达62.96亿元，同比增长29.18%；归母净利润为4.34亿元，同比增长23.48%。2023年第一季度归母净利润预计同比增长20.18%至30.47%。
• 大单品表现亮眼：棉籽类业务收入达33.75亿元，同比增长53.39%；植提类业务收入达26.55亿元，同比增长6.37%。辣椒红销量达8,527吨，叶黄素销量保持行业领先。
• 梯队产品加速放量：公司2022年植提业务毛利率达25.32%，同比提升1.41pct。主要得益于番茄红素销量创历史新高、水飞蓟素销售收入翻番、迷迭香提取物销售收入同比增长80%等高附加值产品的发展。
• 赞比亚布局成效显著：公司在赞比亚拥有12万亩土地储备，已设立子公司进行多种原材料试种，未来有望成为新的利润增长点。

关键信息

财务表现

业务发展

• 棉籽类业务：增长迅速，2022年收入达33.75亿元，同比增长53.39%。
• 植提类业务：作为公司重点，辣椒红、辣椒精、叶黄素销量领先，2022年收入达26.55亿元，同比增长6.37%。
• 梯队产品：
  • 番茄红素销量创历史新高（26吨，折标后）。
  • 水飞蓟素销售收入翻番（3,600多万元）。
  • 迷迭香提取物销售收入同比增长80%（1,196万元）。
  • 甜菊糖销售收入达2.06亿元，行业影响力提升。
• 保健食品与中成药业务：销售收入分别增长80%和实现大品种突破，益母草颗粒进入集采。

原料基地布局

• 新疆、云南：原料种植面积基本稳定。
• 印度：原料种植面积同比增长20%。
• 赞比亚：原料种植面积快速发展，锡纳宗圭农场辣椒丰收，奇邦博农场菊花种植规模扩大，土地储备达12万亩。
• 项目进展：万寿菊颗粒车间建成投产，萃取车间正在建设中，预计项目完工后提升整体运营能力。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为69.91亿元、81.19亿元、94.74亿元；归母净利润分别为5.42亿元、6.76亿元、8.38亿元。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动风险。
  • 出口业务存在汇率变动和法律风险。
  • 疫情影响产品销售风险。

结论

晨光生物在植物提取领域持续保持强劲增长，大单品和梯队产品共同推动业绩提升，赞比亚布局为公司带来新的增长机会。公司财务状况稳健，盈利能力和资产运营效率逐步提升，具备良好的发展潜力。尽管面临一定的市场和经营风险，但其在行业中的竞争优势和战略布局使其成为成长型优质标的。