20151201-东兴证券-债券市场日报_央行组合拳护航流动性_12页_1mb

央行组合拳护航流动性总结

核心内容

2015年12月1日，中国债券市场受到多种因素影响，包括国内经济数据、央行流动性调节政策、亚投行成立等。整体市场呈现分化走势，流动性供给充足，但部分信用债和地方债面临违约风险，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 经济数据低迷：国内制造业PMI持续低于荣枯线，非制造业PMI略有回升，显示经济下行压力较大。
• 央行流动性工具组合：为确保年底流动性供给，央行运用SLF、MLF、PSL等工具，其中11月开展多次操作，包括逆回购、常备借贷便利和中期借贷便利，以支持小微企业和“三农”。
• 人民币汇率波动：人民币被纳入SDR后，汇率出现短期波动，离岸市场走贬，但央行操作对市场有稳定作用。
• 债券市场走势分化：国债收益率窄幅整理，政策银行债和信用债多数下行，但部分品种如10年期国债收益率略有上行。
• 信用债市场承压：信用债整体下行，部分品种如中短票、产业债、公司债表现突出，但部分企业如东胜城投因违约风险上升，信用评级下调。
• 可转债市场表现：多数上涨，格力转债涨幅显著，与正股表现密切相关，但部分如15清控EB下跌。
• 亚投行成立：预计12月底前正式成立，2016年第二季度开始运营，为亚洲基础设施投资提供新动力。

关键信息

国内经济数据

• 制造业PMI：11月官方制造业PMI为49.6，创2012年8月以来最低水平。
• 非制造业PMI：11月非制造业商务活动指数为53.6，显示非制造业保持平稳扩张。
• 财新制造业PMI：11月财新制造业PMI为48.6，连续第九个月低于50，但较10月有所回升。

央行流动性操作

• 逆回购操作：12月1日央行开展500亿元7天逆回购，中标利率2.25%。
• SLF与MLF操作：11月24日，央行开展SLF操作0.5亿元，利率2.75%，发挥利率走廊上限作用。
• 中期借贷便利（MLF）：11月央行对11家金融机构开展1003亿元MLF操作，利率3.25%。
• PSL操作：11月央行向三家银行提供PSL共517.52亿元，利率2.75%，期末余额10811.89亿元。

汇率情况

• 在岸汇率：12月1日，美元兑人民币在岸即期汇率收报6.3986元，涨5个基点；中间价报6.3973元，涨11个基点。
• 离岸汇率：人民币对美元离岸汇率开于6.4251，尾盘报于6.44附近，震荡走贬。

债券市场走势

• 国债：1年期持平，3年期下行3.5bp，5年期、7年期和10年期上行为主，但幅度不大。
• 政策银行债：国开金融债1年期下行2.7bp，3年期下行0.4bp，5年期上行1.7bp，7、10年期均下行0.5bp。
• 非国开金融债：1年期下行2.5bp，3年期下行1.7bp，5年期上行1.6bp，7、10年期下行0.5bp和4.2bp。
• 信用债：中短票收益率全线下行，1、3年期分别下行0.9bp、3.3bp，5年期下行4.6bp。铁道债、城投债、企业债下行，产业债、公司债全线下行。
• 地方债：12月2日，计划发行628亿元地方债，包括国债、金融债、企业债等。

评级调整

• 潞安新疆煤化工：主体评级展望为负面，债项评级维持AAA、A-1和AA。
• 东胜城投：因“12蒙恒达”私募债违约，主体评级由AA-下调至A+，评级展望为负面，存续企业债“12东胜债”也下调至A+。

国债期货

• T1512：收盘报99.25元，跌0.08%，成交78手。
• T1603：报98.75元，跌0.29%，成交1.64万手。
• T1606：报98.67元，跌0.22%，成交99手。
• TF1603：收报99.990元，跌0.18%，成交3.05万手。

可转债市场

• 中证转债：涨0.32%。
• 上证转债：微涨0.36%。
• 深证转债：涨0.19%。
• 格力转债：涨3.15%，对应正股涨6.87%。
• 歌尔转债：跌0.19%，正股跌1.64%。
• 14宝钢EB：涨0.33%，对应正股新华保险涨1.32%。
• 15天集EB：跌0.02%，正股天士力涨0.61%。
• 15清控EB：跌0.87%，正股国金证券跌1.23%。
• 15国盛EB：涨0.1%，正股上海建工涨1.94%。

重要资讯

• 国务院建立促进投资部际联席会议制度：由发展改革委牵头，旨在推动投资增长。
• 推进农垦改革发展：支持企业上市融资，明确消费升级重点领域，推动农业现代化。
• 穆迪对中国地方政府展望为负面：预计2016年经济增长6.3%，低于2015年预期6.8%。

总结

综上所述，2015年12月1日，中国债券市场在央行流动性工具组合的支持下保持稳定，但经济数据疲软和部分企业信用风险上升使市场情绪偏谨慎。国债收益率窄幅波动，信用债整体下行，地方债发行规模扩大，而可转债市场多数上涨。国际方面，美国经济数据疲弱，但美元指数稳中有升，欧元区制造业PMI创19个月新高。亚投行即将成立，为亚洲基础设施投资带来新机遇。