20201108-东吴证券-通信行业跟踪周报-本周专题_科技板块外部因素逐步明朗的当前时点_为何重点看好5G主设备_光模块和IDC__27页_1mb

通信行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周通信行业整体表现优于大盘，通信（申万）指数上涨5.68%，跑赢沪深300指数1.63个百分点。行业估值处于历史低位，但部分细分赛道如IDC和光模块业绩表现亮眼，显示出较强的配置价值。此外，5G主设备商、光模块厂商以及IDC服务商等赛道受到重点关注。

主要观点

• 科技板块外部扰动因素逐步释放：美国对华为等中国科技企业的制裁逐步缓解，市场悲观情绪或已见底。
• 流量新基建景气度高增：国家大力推进新基建，全球5G和数据中心建设加速，带动下游需求持续增长。
• 国内厂商全球地位提升：国内5G主设备商和光模块厂商在全球市占率和竞争力不断提升，核心技术国产化趋势明显。
• 低估值搭配高业绩增速：通信行业整体估值处于历史低位，但部分赛道如光模块和IDC业绩增速高，具备较强的配置价值。
• 卫星互联网潜力巨大：SpaceX的“星链”项目试用速度突破160Mbps，成为全球领先的卫星互联网服务提供商，国内卫星互联网建设或加速。

关键信息

市场表现

• 通信（申万）指数：近一周上涨5.68%，年初至今上涨1.46%。
• 东吴通信优选指数：近一周上涨6.83%，年初至今上涨22.32%。
• 行业估值：通信行业TTM PE为40.98倍，处于历史低位。

行业动态

• SpaceX“星链”项目：试用速度突破160Mbps，超过美国95%的宽带连接速度，未来有望实现全球覆盖。
• 阿里云表现亮眼：二季度收入同比增长60%，超越IBM成为第四大公有云服务商。

重点推荐个股

• 首推组合：中兴通讯、天孚通信、数据港、中际旭创、淳中科技、中科创达。
• 建议关注组合：
  • 5G主设备：中兴通讯、烽火通信。
  • 光模块：新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、中际旭创、天孚通信。
  • IDC：数据港、奥飞数据、光环新网、宝信软件、佳力图、城地股份、鹏博士、立昂技术、世纪互联、万国数据。
  • 高清视频：淳中科技、兴图新科。
  • 物联网/车联网：中科创达、移为通信、移远通信。
  • 云计算/边缘计算：优刻得、网宿科技。
  • PCB：崇达技术、深南电路、沪电股份。
  • 天线射频：世嘉科技、通宇通讯、硕贝德。
  • 其他：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、浪潮信息、海格通信、中国卫星、平治信息、天邑股份、星网锐捷、中新赛克、七一二、世纪鼎利、立思辰、天喻信息、亿联网络、会畅通讯、二六三、工业富联、日海通讯、东土科技。

行业前瞻

• 行业会议：
  • 2020中国企业数智化生态联盟峰会（2020.11.20）
  • 2020中国科技传播论坛（2020.12.05）

风险提示

• 5G产业进度不及预期
• 5G网建进度不及预期
• 中美贸易摩擦缓和低于预期
• 运营商收入端承压，被迫削减建网规模或向上游压价
• 国家对5G、物联网等创新领域扶持政策减弱
• 5G标准化和产品研发进度不及预期
• 运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴
• 5G应用相关技术支持力度不达预期

详细分析

2.1 科技板块外部扰动因素逐步释放

• 美国对华为等中国科技企业的制裁逐步缓解，英特尔和AMD获得对华为的供货许可，外部扰动因素逐步释放。
• 2019年5月，华为被纳入美国“实体清单”；2020年9月，英特尔和AMD宣布获得对华为的供货许可。

2.2 流量新基建景气度高增

• 2020年三季度，海外云商资本开支同比增长27.11%，其中亚马逊增速高达135.33%。
• 国内运营商资本开支快速提升，2020年三大运营商合计资本开支预算3348亿元，同比增长11.64%，其中5G建设投资占比约60%。

2.3 国内厂商全球地位不断提升

• 中兴通讯：
  • 2020年前三季度研发支出同比增长15.30%。
  • 截至2019年底，5G专利申请数量全球第五。
  • 全球营收份额不断提升，2020年H1市场份额达到10.4%。
• 光模块厂商：
  • 中国光模块厂商在全球市场竞争力不断提升，预计2020年中国光模块全球市占率将超过50%。
  • LightCounting预计中际旭创将成为全球最大的光模块生产厂商。

2.4 低估值搭配高业绩增速，行业配置价值凸显

• 通信行业Q3基金持仓比重下降明显，但光模块和IDC等细分赛道业绩增长显著。
• IDC和光模块板块Q3归母净利润同比增速分别达到176.13%和63.77%，显示出强劲的增长潜力。
• 光模块板块Q3营收同比增长45.05%，但环比下降18.57%，主要受运营商招标延迟和去库存影响，预计未来业绩将恢复增长。

结论

当前时点，通信行业整体估值处于历史低位，但部分细分赛道如5G主设备、光模块和IDC表现出强劲的增长潜力，行业配置价值凸显。随着新基建推进、5G建设加速以及云计算需求提升，通信行业将迎来新的发展机遇，建议重点关注相关优质标的。