20201220-开源证券-基金研究系列（5）_大类盘点_公募FOF基金_16页_1mb

金融工程研究团队与公募FOF基金市场分析总结

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队撰写，重点分析了2020年公募FOF基金的市场发展、资产配置、投资表现以及绩优基金选评等内容。团队成员包括魏建榕（首席分析师）、张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪等，均为具备专业资质的分析师和研究员。

主要观点与关键信息

1. 公募FOF基金市场稳健增长

• 截至2020年11月30日，全市场公募FOF产品数量为137只，产品规模合计达811亿元。
• 产品类型包括普通型FOF和养老型FOF，其中养老型FOF又细分为目标日期型和目标风险型。
• 目标风险型FOF数量和规模占比最高，其中低风险偏债型FOF占比最高，产品数量33只，规模达361.3亿元，占总规模的44.5%。
• 从管理人来看，民生加银、兴全基金、交银施罗德、汇添富、南方基金等管理规模较大。

2. 资产配置分析

• 公募FOF基金配置基金类资产权重接近90%，并配置一定比例的股票和债券类资产。
• 2020年三季报显示，公募FOF基金配置基金类资产比例为84.7%，股票类资产比例为5.7%，债券类资产比例为4.3%，现金比例为4.5%。
• 资产穿透分析显示，股票资产占比上升，截止2020年半年报，股票占比36.6%，债券占比50.5%，合计超过85%。
• 债券类基金和股票类基金配置比例较高，股票多空基金配置比例逐渐上升，货币基金配置比例较低。

3. 投资表现分析

• 2020年以来，公募FOF基金平均收益率为18.8%，均跑赢中证500指数（15.7%）和中债综合财富指数（2.2%）。
• 平均最大回撤为8.2%，明显优于基准指数的最大回撤（中证500指数15.2%，中债综合财富指数2.4%）。
• 基金持仓行为：大部分公募FOF基金持有内部基金，平均比例为32.8%。
• 基金换手率平均为77.5%，部分基金如泰达宏利泰和养老(FOF)、广发稳健养老目标三年换手率较高。
• 基金持仓集中度平均为37.8%，部分基金如富国智诚精选3个月、万家稳健养老(FOF)集中度较低，而富国鑫旺稳健养老一年、海富通聚优精选等集中度较高。
• 部分公募FOF基金对股票仓位进行择时操作，以优化收益与回撤。

4. 绩优公募FOF基金选评

• 选评了7只绩优公募FOF基金，涵盖偏债型、平衡型和偏股型三种风险类型。
• 偏债型基金：
  • 富国鑫旺稳健养老一年（006297.OF）：年化收益率6.38%，2020年累计收益6.2%，收益回撤比2.9。
  • 建信优享稳健养老一年（006581.OF）：年化收益率9.02%，2020年累计收益10.3%，收益回撤比2.48。
• 平衡型基金：
  • 泰达宏利泰和养老(FOF)（006306.OF）：年化收益率14.37%，2020年累计收益21.2%，收益回撤比2.51。
  • 中欧预见养老2035三年A（006321.OF）：年化收益率20.54%，2020年累计收益25%，收益回撤比3.14。
  • 银华养老2035三年（006305.OF）：年化收益率19.42%，2020年累计收益25.5%，收益回撤比2.47。
• 偏股型基金：
  • 富国智诚精选3个月（007898.OF）：年化收益率35.65%，2020年累计收益37.3%，收益回撤比2.75。
  • 海富通聚优精选（005220.OF）：年化收益率35.92%，2020年累计收益38.6%，收益回撤比2.79。

风险提示

• 基金评价模型基于历史数据，不保证未来可持续性，不构成投资建议。
• 产品表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

其他说明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中分析、估值方法存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告由开源证券研究所发布，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。

图表目录

• 图1：公募FOF基金产品数量与规模稳健提升
• 图2：公募FOF产品细分类型产品数量
• 图3：公募FOF产品细分类型产品规模（亿元）
• 图4：公募基金公司不同类型FOF产品规模（总规模Top25；亿元）
• 图5：公募FOF基金资产配置：基金资产占比接近90%
• 图6：公募FOF基金资产穿透分析：股票资产占比上升
• 图7：公募FOF基金配置基金类资产情况：债券类基金和股票类基金比例较高
• 图8：2020年公募FOF基金收益风险表现优异
• 图9：公募FOF基金经理的基金换手率与持仓集中度分布情况
• 图10：部分公募FOF基金的股票持仓较为灵活

表格目录

• 表1：公募FOF基金配置主动型债券类基金Top列表
• 表2：公募FOF基金配置主动型股票类基金Top列表
• 表3：公募FOF基金配置ETF基金Top列表
• 表4：公募FOF基金配置股票多空型基金Top列表
• 表5：公募FOF基金配置增强指数型基金Top列表
• 表6：部分公募FOF基金的持有内部基金比例、基金换手率和基金持仓集中度
• 表7：绩优公募FOF基金选评列表