20190927-东吴证券-医药生物行业政策点评：“4+7”带量采购政策出清，关注中标企业市占率提升的长期发展逻辑_10页_501kb

医药生物行业政策点评总结

核心内容

“4+7”带量采购政策已在全国范围内落地，标志着政策出清完毕。此次全国扩围采购共涉及25个试点药品，产生45家中选企业及60个中选产品，平均降价幅度为59%，较2018年联盟地区最低采购价下降显著，且较2018年“4+7”试点中选价格下降25%。政策的执行进一步强化了竞争格局对药品价格的决定作用，推动仿制药市场向集中化、规范化方向发展。

主要观点

• 政策效果显著：全国推广“4+7”带量采购政策，有效降低了药品价格，提高了市场集中度，对仿制药行业产生深远影响。
• 中标企业结构变化：多数中标企业在PDB数据中医院端销售额不高，市占率较低，通过此次集采将显著提升市场份额，带动销售收入增长。
• 仿制药与原研药并重：政策对通过一致性评价的仿制药与原研药一视同仁，部分原研药企业如礼来、赛诺菲也通过降价参与中标，体现出政策的公平性与灵活性。

关键信息

中标企业与品种分析

中标品种与价格分析

• 独家中标品种：扬子江药业的右美托咪定和依那普利、华海药业的氯沙坦和赖诺普利维持了原价。
• 降价幅度大的品种：通过一致性评价超过3家企业的品种，如阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氨氯地平、恩替卡韦等，降价幅度较大，且2018年“4+7”中标企业未再次中标，体现政策对市场格局的优化。
• 采购规则：根据中标企业数量，约定采购量分别为50%、60%、70%；采购周期为1-2年，视情况可延长一年。

风险提示

• 政策延续风险：未来政策是否持续执行存在不确定性。
• 中标企业产能风险：部分企业可能无法满足大幅增加的采购需求。
• 原材料价格波动风险：原材料成本上涨可能影响企业利润。

总结

此次“4+7”带量采购政策的全面落地，标志着医药集采进入稳定执行阶段。政策有效推动了药品价格下降，优化了市场结构，促进了仿制药行业的集中化发展。中标企业中，华海药业、中国生物制药、乐普医疗等公司因多品种中标，预计将显著提升市场份额和销售收入，成为政策红利的主要受益者。然而，企业需关注政策延续性、产能扩张及原材料成本变化等潜在风险。