20200913-申港证券-食品饮料行业研究周报_高端酒企加强商超等直销渠道建设_11页_1mb

高端酒企加强商超等直销渠道建设总结

核心内容

高端酒企正在积极加强商超、电商、直营专卖店等直销渠道建设，以增强对市场的控制力和利润空间。当前食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，但部分子板块如软饮料、葡萄酒等出现较大跌幅。高端白酒产能稀缺，企业渠道掌控力强，为直营渠道改革提供了空间。

主要观点

• 高端白酒产能稀缺：高端白酒产能仅占行业总产能的约1%，主要由茅台、五粮液、国窖1573等企业主导。
• 直营渠道建设空间大：高端酒企通过直营渠道可以更好地控制价格、维护市场秩序，同时提升利润空间。
• 商超渠道功能重要：商超渠道具备价格标杆和产品保真功能，是白酒销售的重要组成部分。
• 电商渠道快速发展：酒类电商交易规模迅速增长，预计2020年将突破1000亿元，白酒电商渗透率约8%，仍有较大提升空间。
• 企业布局直营渠道：茅台、五粮液、郎酒、仰韶等企业均加大了对商超、电商等渠道的投入，以提升市场控制力和品牌影响力。
• 投资策略聚焦高端酒企：分析师建议关注高端白酒企业，特别是那些在直营渠道建设上有明显动作、市场开拓活跃、产品口碑良好的企业。

关键信息

1. 行业表现

• 食品饮料指数：本周周涨幅为-3.75%，在申万一级行业涨跌幅排名为第14名。
• 子板块表现：
  • 白酒：-2.06%
  • 黄酒：-2.64%
  • 啤酒：-3.37%
  • 乳品：-5.67%
  • 调味发酵品：-6.23%
  • 肉制品：-10.25%
  • 软饮料：-11.48%
• 行业估值：当前PE（TTM）为45.5，处于历史高位。
• 年度表现：自2020年初至今，食品饮料行业涨幅为51.17%，位列申万一级行业第2名。

2. 高端酒企直营渠道建设

• 茅台：
  • 2020年签约35家区域性KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售商。
  • 2021年技改扩建项目全面完工，5.6万吨产能将释放。
• 五粮液：
  • 成立五商供应链公司，加强KA、专卖店、电商渠道的统一管理。
  • 八代普五和系列酒加大商超直供。
• 郎酒：
  • 与永辉超市战略合作，打造直供商超新模式。
  • 开展专项培训会，提升商超渠道管理机制。
• 仰韶：
  • 战略投资酒类连锁品牌，与多家商超和电商平台合作。
• 其他企业：
  • 金枫酒业推进“泛米酒”战略，渠道下沉。
  • 古越龙山获证监会核准定增，用于黄酒产业园建设。
  • 豫园股份增持金徽酒，持股表决权将超30%。

3. 酒类电商发展

• 交易规模增长：2013年70亿元，2018年767亿元，预计2020年突破1000亿元。
• 渗透率提升空间：2019年白酒电商渗透率约8%，仍有较大增长潜力。
• 电商渠道优势：酒企直营电商具备较强的品牌号召力，有利于提升线上销售比例和利润空间。

4. 行业动态与新闻

• 8月食品烟酒类价格上涨：同比上涨8.8%，影响CPI上涨约2.71个百分点。
• 宜宾白酒出口增长：8月出口量环比增长2.4倍。
• 茅台镇打击假酒：加强整治年份假酒，维护市场秩序。
• 葡萄酒行业下滑：2020年新增企业1784家，同比下降14%。
• 今世缘举办戏曲会演：联合中宣部、文化和旅游部等举办“古今戏家国缘”活动，提升品牌形象。
• 泸州老窖与苏宁合作：通过互联网新零售与传统实体产业互补，提升销售。
• 泸州老窖数字化转型：与蚂蚁链合作，打造年份酒数字化系统，提升质量管控能力。
• 青花汾酒30·复兴版上市：定价1099元/瓶，直指高端市场。
• 酒博会举办：第四届山西（汾阳杏花村）世界酒文化博览会将于9月19日-21日举办。
• 天津食品成为王朝酒业间接控股股东：通过收购恒名集团，实现对王朝酒业的控股。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费场景，对白酒销售造成压力。
• 白酒销售不及预期：市场环境变化可能导致销售不达预期。

投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 投资策略：
  • 重视高端阵营白酒企业，关注其直营渠道建设情况。
  • 精准投放以管控价格，提升渠道秩序。
  • 降低销售费用，带动净利润水平提升。
  • 持续看好高端龙头、名酒企业及大众酒企业。

分析师承诺

• 负责人声明本报告观点、逻辑和论据均为其研究成果，不与薪酬直接相关。

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数