20230828-华鑫证券-今世缘-603369.SH-公司事件点评报告_国缘势能持续释放_助力公司百亿目标_5页_271kb

业绩符合预期：2023年上半年营业收入5970亿元，同比增长28%；归母净利润2050亿元，同比增长27%。2023年第二季度业绩表现更为强劲，营业收入同比增长31%，归母净利润增长29%。经营活动现金流净额有所下滑，但销售回款同比增长33%，合同负债环比略有下降。

产品结构优化：特A+类产品表现亮眼，上半年营收3818亿元，同比增长26%，占主营收入比重64%。百元以上中高端产品销售占比达93.41%。分渠道看，直销与批发代理收入均实现增长，其中批发代理渠道增速略快。分区域看，省外营收439亿元，同比增长40%，省外市场占比持续提升。

财务表现与预测：2023-2025年盈利预测显示EPS分别为2.53元、3.19元、3.97元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。预计2023年主营收入10113亿元，同比增长282%；归母净利润3170亿元，同比增长267%。

风险提示：宏观经济下行、四开产品增长不及预期、省外扩张不及预期等风险需关注。

证券研究报告
分析师：孙山山，华鑫证券研究所。