20230112-安信证券-光威复材-300699.SZ-22年归母净利润+22.88_整体盈利能力持续增强_5页_889kb

报告摘要

光威复材2022年度业绩快报分析总结

核心内容概述

光威复材（300699.SZ）于2023年1月11日发布了2022年度业绩快报，显示公司整体盈利能力持续增强，尽管营业收入略有下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长。公司作为国内碳纤维龙头企业，具备较强的军品业务壁垒和民品业务拓展能力，未来业绩增长可期。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现营业收入25.18亿元，同比下降3.41%；归母净利润9.32亿元，同比增长22.88%；扣非归母净利润8.80亿元，同比增长23.45%。
盈利能力增强：尽管收入下降，但净利润增长明显，主要得益于非定型纤维产品贡献增加以及碳梁出口业务的汇兑收益。
业务板块分析：
- 拓展纤维板块：销售收入13.94亿元，同比增长9.27%，成为业绩增长的主要驱动力。
- 能源新材料板块：销售收入6.62亿元，同比下降18.12%，主要受海外客户订单调整影响。
- 通用新材料板块：销售收入3.00亿元，同比下降16.60%，受风电预浸料订单阶段性影响。
- 复合材料板块：销售收入0.81亿元，同比下降16.08%。
- 精密机械板块：销售收入0.49亿元，同比增长2.19%。
- 光晟科技板块：销售收入0.25亿元。
收入与利润波动：Q4收入和净利润环比下滑，可能与定型碳纤维交付节奏波动、海外客户订单调整及汇率波动有关。
订单执行情况：根据定型纤维销售合同，2022年上半年及前三季度交付金额分别为4.87亿元和5.99亿元，单三季度交付金额为1.12亿元，交付节奏有所波动。
研发投入与专利积累：公司及子公司在2022年共获得182项专利，包括发明专利4项、实用新型专利160项、外观设计专利18项，显示出公司在技术研发和知识产权保护方面的持续投入。

关键信息

股价与市场表现

当前股价：64.20元（2023-01-11）
6个月目标价：108元
投资评级：买入-A
股价表现：
- 1个月相对收益：-10.1%
- 3个月相对收益：-25.8%
- 12个月相对收益：0.3%

财务数据

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	21.2	26.1	25.2	35.3	45.8
净利润	6.4	7.6	9.3	12.1	15.4
毛利率	49.8%	44.4%	50.3%	51.3%	51.5%
ROE	17.6%	18.3%	19.7%	22.2%	24.0%
ROIC	36.2%	36.0%	41.8%	54.5%	59.5%
股息收益率	0.8%	0.8%	1.2%	1.4%	1.8%

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
PE	51.9	43.9	35.8	27.6	21.6
PB	9.2	8.0	7.1	6.1	5.2
EV/EBITDA	58.8	44.1	27.7	20.6	15.9

投资建议

预计2023-2024年归母净利润分别为12.1亿元和15.4亿元。
估值：2023年对应PE为27.6倍，2024年对应PE为21.6倍。
评级：维持“买入-A”评级。

风险提示

项目建设不及预期
下游需求不及预期
价格下降风险

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。