20220918-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱价格暂稳_交投仍偏淡_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2022年9月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要上市公司进行了表现评估。整体来看，行业供给端增长放缓，需求端则呈现一定的增长弹性，尤其在新能源汽车、风电等细分领域表现突出。价格方面，粗纱价格保持稳定，电子纱和电子布价格亦无明显波动。库存水平偏高，成本受LNG、铂金价格上升及铑粉价格下降影响。

主要观点

• 供给端：2022年玻纤新增产能约为116万吨，主要集中在无碱粗纱、电子纱等领域。目前，国内在产产能约为672万吨，海外在产产能约35万吨。冷修压力依然存在，预计未来一段时间内仍有部分产能面临冷修。
• 需求端：2022年国内玻纤需求增速与GDP增速比例维持在较高水平，预计2022年和2023年分别同比增长13.2%和12.5%。出口方面，7月玻纤出口量价齐升，表现强劲。新能源汽车和风电行业持续增长，对玻纤需求形成支撑。
• 价格与库存：粗纱价格本周保持稳定，但库存水平持续攀升，处于历史较高位置，反映内需疲弱。电子纱和电子布价格亦保持平稳，但整体处于底部区域。
• 成本变化：LNG、铂金价格上升，而铑粉价格下降，对成本构成一定影响。

关键信息

供给情况

• 2022年新增产能：约116万吨，主要集中在无碱粗纱和电子纱领域。
• 在产产能：截至2022年8月末，国内在产产能约672万吨，海外约35万吨。
• 冷修情况：约59万吨产能处于冷修或拟冷修状态，后续冷修压力仍较大。

需求情况

• 国内需求：预计2022年玻纤消费量为534万吨，2023年为600万吨，分别同比增长13.2%和12.5%。
• 出口表现：2022年7月玻纤出口量为15.8万吨，同比增长19.88%；出口金额为3.13亿美元，同比增长24.5%。
• 新能源汽车：2022年8月新能源汽车产销分别为69.1万辆和66.6万辆，同比增长1.2倍和1倍，市场占有率达28%。
• 风电行业：2022年8月全国风力发电量同比增长28.2%，1-8月累计同比增长9.6%。

价格与库存

• 粗纱价格：本周保持稳定，但月环比和年同比均呈下降趋势。
• 电子纱与电子布：价格保持平稳，处于底部区域。
• 库存水平：截至2022年8月末，重点企业玻纤纱库存为66.9万吨，环比增加26.1%，库存水平偏高。

成本变化

• LNG价格：9月16日价格为6,938元/吨，周环比上涨2.1%，月环比下降1.7%，年同比上涨14.0%。
• 铂金价格：9月16日价格为215.50元/克，周环比上涨4.1%，月环比上涨0.9%，年同比上涨3.00%。
• 铑粉价格：9月16日价格为3,640元/克，周环比下降6.2%，月环比下降1.5%，年同比上涨35.82%。

主要企业动态

• 中国巨石：本周无重要公告，但其产能持续扩张，电子纱及电子厚布产能稳步提升。
• 宏和科技：9月17日发布董事会及监事会换届公告，技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产。
• 其他企业：如中材科技、长海股份、山东玻纤等，本周无重要公告。

重点标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

结论与建议

• 行业展望：供给端增长趋缓，需求端增长弹性较大，长期成长空间明确。我们认为粗纱价格压力有望在2022年下半年逐步消化，行业周期波动趋于弱化。
• 投资建议：重点关注中材科技、中国巨石等具备较强业务实力的公司，同时关注长海股份、山东玻纤、宏和科技等成长性较好的企业，尤其在出口高景气及新能源领域表现突出的公司。