20171121-光大证券-教育行业跨市场周报_A股教育企业剥离非教育业务渐成趋势_26页_1mb

A股教育企业剥离非教育业务渐成趋势 - 教育行业跨市场周报（2017年第3期）总结

核心内容

1. 教育企业业务转型：A股教育企业正加速剥离非教育业务，专注于教育领域。

   • 汇冠股份以9.4亿元出售旺鑫精密92%股权，退出精密制造业务，专注于教育装备及教育智能化解决方案。
   • 勤上股份以13.5亿元出售半导体照明相关公司股权，进一步深化教育业务转型。

2. 新三板教育市场回顾：

   • 当前新三板教育板块共有242家公司，其中30家为创新层，201家为基础层，11家待挂牌。
   • 上周无新增挂牌教育公司。
   • 做市转让板块有10只股票上涨，涨幅最高为赢鼎教育（+67.36%），成交额最高为奥派股份（2030.31万元）。
   • 协议转让板块有7家公司上涨，涨幅最高为安之文化（+197.50%），成交额最高为龙门教育（1.41亿元）。

3. 估值分析：

   • A股重点公司2017/2018年PE为43X/43X，新三板重点公司为21X/16X，美股重点公司为62X/40X。
   • 新三板估值较A股折价约52%，较美股折价约66%，但较并购市场溢价1.7倍。
   • 新三板教育行业重点公司估值已触底，具备较高的安全边际。

4. 一级市场融资情况：

   • 上周有8家教育企业获得融资，其中爱乐奇完成3750万美元D轮融资，成为亮点。
   • 融资涉及多个细分领域，包括STEAM教育、编程教育、知识付费工具等。

5. 投资建议：

   • 建议关注细分产业链的优质公司，包括K12课外培训、职业教育、幼教、toB教育信息化、toC在线教育、留学游学及学历教育等领域。

主要观点

• 教育行业正在经历一轮业务转型，A股企业正通过剥离非核心业务来集中资源发展教育板块。
• 新三板教育企业估值较低，相较于A股和美股存在较大折价，但具备较高的安全边际，可能成为投资的优选。
• 一级市场融资活跃，多个细分领域出现新融资，反映市场对教育行业的持续看好。
• 美股和港股教育企业表现分化，部分公司涨幅显著，但整体估值较高。

关键信息

A股教育企业动态

• 汇冠股份退出精密制造业务，专注教育装备及智能化解决方案。
• 勤上股份出售半导体照明业务，深化教育业务转型。

新三板市场动态

• 上周无新增挂牌教育公司。
• 做市转让板块10家公司上涨，协议转让板块7家公司上涨。
• 无公司发布或完成定增。

一级市场融资情况

• 爱乐奇完成3750万美元D轮融资，君联资本领投。
• 编程猫完成1.2亿元B轮融资，高瓴资本领投。
• 学程无忧完成300万人民币天使轮融资。
• 习音堂、游美国际营地教育等获得天使轮或Pre-A轮融资。

估值对比

• A股重点公司PE为43X/43X。
• 新三板重点公司PE为21X/16X。
• 美股重点公司PE为62X/40X。
• 并购市场PE为12X。

投资建议

• K12课外培训行业：好未来、新东方、科斯伍德（并购龙门教育）、高思教育、四季教育、瑞思学科教育、佳一教育。
• 职业教育培训行业：华图教育、达内科技、文化长城（并购翡翠教育）、开元股份、百洋股份（并购火星时代）、传智播客。
• 幼教行业：威创股份、红黄蓝、亿童文教、朗朗教育。
• toB教育信息化行业：全美在线、新道科技、颂大教育、华腾教育、网龙。
• toC在线教育行业：新东方网。
• 留学和游学行业：新东方、世纪明德、培诺教育。
• 学历教育行业：枫叶教育、成实外教育、民生教育、宇华教育、新高教集团、博实乐、海亮教育。

风险因素

• 教育行业政策变化可能影响业务发展。
• 市场竞争加剧，导致利润空间压缩。
• 融资环境波动，可能影响企业扩张能力。
• 教育企业依赖于政府补贴或政策支持，存在政策风险。

图表目录

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前五名
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名
• 图11：A股教育行业公司涨幅榜前五
• 图12：A股教育行业公司跌幅榜前十
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图14：美股中概股教育行业公司市值
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图16：港股教育行业公司市值
• 图17：三板精选、A股重点、美股、并购市场估值比较

表格目录

• 表1：新三板创新层30家教育公司
• 表2：新三板教育企业历史融资未完成事件
• 表3：上周一级市场教育企业融资情况
• 表4：A股教育行业重点公司列表
• 表5：美股教育行业重点公司列表
• 表6：港股教育行业部分重点公司列表
• 表7：三板教育行业部分公司列表