20260118-国泰期货-动力煤产业链周度报告_22页_2mb

动力煤产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2026年1月18日前一周动力煤产业链的市场表现与基本面变化。报告指出，短期内动力煤市场呈现弱调整态势，主要受到异常天气和政策因素的影响，同时关注节前煤矿停产、贸易商出货及终端补库节奏的变化。

主要观点

• 短期市场走势：动力煤价格短期震荡偏弱，主要由于下游需求疲软和库存偏高，叠加成本倒挂及寒潮预期，市场情绪偏弱。
• 供需关系：国内煤矿正常生产，供应平稳，但随着春节临近，部分煤矿将放假，供应或出现收缩。进口煤到港量环比走弱，但12月进口量创历史新高，主要受印尼出口关税政策调整和内贸煤价格下跌影响。
• 库存变化：北港库存整体处于高位，但随着积压船舶离港，库存或小幅下降。矿山库存处于中低位水平，显示供应端相对紧张。
• 天气影响：未来10天，冷空气势力增强，可能对电力需求产生支撑，但当前电厂日耗回落，市场仅维持零星采购。
• 电力需求：1-11月全社会用电量同比增长5.2%，但二产增速回落，火电同比转负，显示需求端承压。
• 非电需求：建材冶金需求偏弱，化工煤需求维持高位，显示非电领域对动力煤仍有支撑。

关键信息

供应情况

• 国内产量：截至1月14日，160家煤矿产能利用率为90.32%，环比上升2.08个百分点，产量为1645.7万吨，环比增加38.7万吨。MS统计显示，462家样本矿山产能利用率为90.6%，环比上升0.3个百分点，产量为3826.9万吨，环比增加10.5万吨。
• 进口情况：12月进口煤炭5859.7万吨，同比增长11.94%，环比增长33.01%。1月9日当周动力煤主要到港量为814万吨，环比下降90万吨，同比上升19万吨。

需求情况

• 电力需求：11月规上工业火电同比增速为-4.2%，10月为+7.3%，12月火电同比仍为负。未来10天冷空气增强，或对电力需求形成支撑。
• 非电需求：建材冶金需求偏弱，高炉开工率下降至78.84%，水泥熟料产能利用率下降至40.7%。化工煤需求维持高位，显示非电领域对动力煤需求稳定。

库存与运输

• 港口库存：截至1月16日，北方港（不含黄骅）库存合计2493.0万吨，周环比减少7.0万吨。港口调入量增加，锚定船数量上升，显示运输端活跃。
• 矿山库存：汾渭样本矿山库存409.5万吨，环比上升1.4万吨；钢联样本矿山库存283.9万吨，环比下降2.2万吨，显示矿山库存处于中低位水平。

价格走势

• 主地煤价：本周榆林5800大卡指数596.0元/吨，环比微涨1.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数537.0元/吨，环比上涨3.0元/吨；大同5500大卡指数569.0元/吨，环比下跌12.0元/吨。
• 海外煤价：海外市场表现平稳，IPE鹿特丹煤炭、理查德湾煤炭及印尼煤价格均维持稳定。

风险因素

• 国内政策风险：安监形势变化、产能核减政策影响。
• 国际市场波动：海外出口政策调整可能影响进口煤供应。
• 需求波动：非电需求上行或需求不及预期，均可能对市场产生影响。
• 天气因素：异常天气可能对电力需求形成支撑或扰动。

展望

• 短期趋势：市场或维持震荡偏弱走势，关注节前煤矿停产、贸易商出货及终端补库节奏。
• 中长期支撑：长协煤仍具备支撑作用，煤价中长期合理区间为570-770元/吨，有较大参考意义。

分析师声明

报告内容由分析师樊园园、张广硕撰写，旨在为专业投资者提供参考，不构成具体投资建议。报告观点独立、客观、公正，不保证信息的最新性或准确性，使用需谨慎。

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