20250924-宝城期货-动力煤季刊_偏多因素支撑_动力煤止跌反弹_15页_1mb

动力煤季度市场分析总结

报告概况

此报告基于宝城期货投资咨询部2025年10月发布的动力煤季刊，分析2025年第三季度（7月至9月）中国市场动态。投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1778号。核心观点：受“反内卷”产能核查和天气影响，供应减少、需求支撑，导致动力煤价格止跌反弹，第三季度重心上移；预计第四季度煤价维持区间震荡。

主要分析内容

供应端因素

• 产量：2025年8月全国原煤产量同比下降3.2%至3.9亿吨；1-8月累计产量同比增长2.8%，但主要因产能核查、安监、环保和天气因素扰动。9月中旬后，产量趋于平稳。
• 进口：8月进口煤及褐煤同比下降6.7%；累计进口减少12.2%，进口量环比增长但同比疲软。供应整体平稳，无显著矛盾。

需求端因素

• 用电需求：8月规上工业发电量同比增长1.6%，受益于迎峰度夏但季节性回落；1-8月累计发电增长显示长期支撑，但9月后需求边际下滑。
• 非电需求：建材、化工等非电行业需求疲软，地产终端疲弱，补库需求多为短期，冬储节奏值得关注。
• 发电结构变化：风电快速增长可能替代火电，增加煤价下行压力。

市场动态

• 价格走势：第三季度秦皇岛港动力煤报价累计上涨84元/吨，环比升价但同比偏低；国际煤价先扬后抑。
• 库存与物流：港口库存减少，沿海电厂可用天数下降，迎峰度冬补库空间存在。
• 总体结论：供应压力缓和，需求支撑有限，煤价震荡运行。

预测与关注点

预计第四季度动力煤价格将在区间内波动。需监控：煤炭反内卷政策进展、下游冬储补库节奏，以及供给侧变化。

（注：本总结基于报告内容，仅供参考，不构成投资建议。）