20230702-华安证券-债市技术面周报（7月第1周）_跨半年大行净融出超5.5万亿元_11页_972kb

债市技术面周报总结（2023年7月第1周）

市场概况

• 本报告分析2023年7月第1周债市变化，重点涉及收益曲线、期限利差和资金流动。
• 本周债市呈现收益率下行趋势，多数期限中端收益率下行最明显，如3Y国债和国开债分别下行5bp和8bp。

收益曲线变动

• 国债收益率普遍下行，短期和中期端点下降，长端略有下降；部分期限如10Y和30Y国开债收益率突破历史低点。
• 收益曲线分位点下降，显示利率环境趋紧。

期限利差变化

• 利差变动分化：1Y-DR001息差走阔，1Y-DR007息差收窄；其他期限利差无显著变化；国开债期限利差如3Y-1Y和5Y-3Y利差波动较大。

资金面与杠杆情况

• 银行系资金融出升至高位，大行净融出达553万亿元；基金等机构资金净融入增加。
• 杠杆率周内先升后降，截止6月30日为109.10%，高于上周。
• 质押式回购日均成交额环比下降，隔夜占比回升至81.91%，流动性趋紧。

现券交易机构行为

• 主要买盘切换：基金重回主力买盘，净买入130.5亿元政金债；农商行由正转负净卖出83.5亿元政金债。
• 其他机构：城商行和农商行为主要卖盘；大行净买入但减配国债，增持同业存单。

分券种分析

• 利率债成交量回升，机构分化：大行和股份行减配，基金和券商增持政金债。
• 信用债和同业存单成交量增加，但不同机构表现各异；农村金融机构和理财类减持明显。

风险提示

• 模型误差可能影响分析准确性；流动性风险上升，需关注市场波动。