20180321-中泰证券-晨会聚焦-如何理解医药板块行情_13页_620kb

晨会聚焦-医药板块行情分析总结

核心内容

本次晨会聚焦医药板块，主要围绕医药行业的行情走势、创新药研发进展、检测外包趋势及行业投资策略进行深入分析。分析师江琦指出，医药行情的上涨主要由科技创新驱动，尤其是创新药和生物类似药的突破成为核心推动力。同时，医院取消药品零加成政策促使检测外包业务快速发展，行业龙头有望受益。此外，部分企业通过并购和研发布局进一步巩固市场地位，形成差异化竞争优势。

主要观点

医药行情驱动因素

• 科技创新主导：医药行情的上涨核心在于研发创新，尤其是创新药和生物类似药的推出。
• 业绩预期改善：2018年一季度医药行业业绩继续回升，行情延续全面补涨趋势。
• 创新药周期进入兑现阶段：2017年为创新药发展觉醒年，2018年进入兑现年，预计龙头公司如恒瑞医药、复星医药将受益显著。

医药行业结构性机会

• 高品质仿制药：随着一致性评价的推进，高品质仿制药具有较大的增长空间。
• 医疗服务：随着政策支持，医疗服务行业趋势向好。
• 疫苗行业：智飞生物、康泰生物、华兰生物等具备较强发展潜力。

创新药风险分析

• 研发不确定性：当前创新药以metoo、mebetter、biosimilar、biobetter为主，风险相对可控。
• 政策与审批风险：政策变化和审批进度的不确定性可能影响创新药的市场表现。

检测外包趋势

• 医院控费推动：医院取消药品零加成后，检验外包成为降本提效的重要方式。
• 行业前景广阔：当前检测外包率不足5%，未来3年有望提升至10%，对应250亿元市场空间。
• 龙头公司优势：金域医学、迪安诊断等检测外包龙头有望持续受益，市场份额进一步集中。

关键信息

复星医药

• 引进美国即将上市的创新药Avatrombopag，具备“在美国获批”和“口服给药”双重优势。
• 产品线丰富，涵盖生物类似药、生物创新药、细胞治疗等多个领域。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为32.11亿、40.04亿和47.17亿，同比分别增长14.45%、24.69%和17.81%。

天士力

• 拥有原创生物创新药普佑克，是国内溶栓领域王者。
• 普佑克已进入临床指南并被纳入医保，市场潜力超80亿元。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为13.45亿、15.56亿和18.13亿，同比分别增长14.32%、15.7%和16.51%。

检测外包行业

• 金域医学和迪安诊断为行业龙头，市场份额合计达50%。
• 预计未来3年外包率将提升至10%，对应250亿元市场空间。
• 外包率距离美国37%仍有较大提升空间。

风险提示

• 政策不确定性：如创新药审批、医院控费政策等可能影响行业发展。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性，可能导致产品上市受阻。
• 并购整合风险：部分企业通过并购拓展业务，但后续整合效果存在不确定性。
• 市场供需变化：如玻纤、电解铝等行业的供需格局变化可能影响相关企业业绩。

其他行业亮点

煤炭行业

• 阳泉煤业为无烟煤龙头，受益于供给侧改革和山西国改，资产注入预期强烈。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.68、0.92、0.85元。

传媒行业

• 顺网科技受益于“吃鸡”类游戏带来的流量回暖，广告和Steam增值服务增长可期。
• 中文传媒出版业务表现超预期，游戏业务在Q4实现回暖，未来增长潜力较大。

计算机行业

• 四维图新布局“高精度地图+车载芯片”，技术优势明显，盈利预测显示增长可期。
• 公司2017年营收21.55亿元，净利润2.65亿元，同比增长显著。

军工行业

• 航天电子和泰豪科技受益于航天产业高速发展及军工信息化推进，业绩稳健增长。
• 航天电子2017年营收130.54亿元，净利润5.25亿元，同比增长13.04%和9.73%。
• 泰豪科技2017年营收51.06亿元，净利润2.52亿元，同比增长30.72%和103.45%。

教育行业

• 民办高等教育并购标的的选择需考虑宏观和微观因素，如所在省份毛入学率、人口基数、消费能力等。
• 民办高校并购空间广阔，港股推荐中教控股、新高教集团，A股关注洪涛股份。

建材行业

• 中国巨石作为全球玻纤龙头，具备高质量成长潜力，盈利预测显示未来增长空间大。
• 公司2017年营收86.52亿元，净利润21.50亿元，同比增长显著。

有色行业

• 云铝股份受益于供给侧改革，业绩增长显著，盈利预测显示未来增长潜力大。
• 公司2017年营收212.30亿元，净利润6.57亿元，同比增长42.23%和491.20%。

总结

医药板块行情主要由科技创新和政策驱动，创新药和检测外包成为核心增长点。复星医药、天士力等企业通过引进国际创新药和自主研发，展现出强劲的市场竞争力。其他行业如煤炭、传媒、计算机、军工、教育、建材和有色也呈现各自的增长逻辑，其中部分企业因行业周期、政策利好或技术突破而获得显著业绩提升。整体来看，医药板块作为科技创新和政策驱动的行业，未来仍具备较大的增长潜力，但需关注研发、审批及政策变化等风险。