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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观固收、金工趋同度、金工基差及行业与个股分析，重点围绕中国存托凭证（CDR）、市场情绪分化、区块链行业发展、安徽合力与森马服饰的业绩与投资逻辑展开。

宏观固收专题：CDR的机遇与挑战

主要观点

• CDR前景可期：随着国内资本市场日趋成熟、政府对新兴经济产业的支持加强、监管态度积极、民众投资水平提升，CDR为境外上市企业回归A股提供了新路径。
• 法律与制度问题待解：我国《公司法》《证券法》尚未明确CDR的发行、交易及监管规则，基础股票境外流通与CDR境内发行涉及的法律适用与司法管辖权问题需进一步澄清。
• 金融风险与市场套利：由于资本项目尚未完全开放，CDR与基础证券之间的价差可能引发投机炒作，增加金融风险。
• 投资者保护与市场国际化：CDR的筹资额度、兑换比例及发行公司准入门槛设计，需进一步研究以保护投资者利益，提升我国资本市场的国际化水平。

风险提示

• 海外独角兽回归A股可能分流市场资金；
• 境内外价格差异可能引发投机行为；
• 受海外市场影响加剧，价格波动超出预期。

金工趋同度专题：市场情绪分化，后市保持谨慎

市场表现

• 上证综指、沪深300、中小板、创业板指数均小幅下跌；
• 趋同度表现分化，上证综指趋同度下降，沪深300趋同度上升，中小板与创业板趋同度同步下降。

行业预测

• 医药生物板块：涨跌幅为+3.61%，趋同度上涨，市场多头信心充足，后续上行可能性较大；
• 钢铁板块：涨跌幅为-2.61%，趋同度上涨，市场对其下跌趋势持肯定态度，后续下行风险较大。

风险提示

• 报告数据为市场公开数据，可能存在误差；
• 判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

金工基差专题：大盘小幅回落，IC贴水加深

市场回顾

• 沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌1.29%，上证50指数上涨0.73%；
• 指数期货基差方面，IC合约贴水显著加深，显示市场对中证500指数的看跌情绪增强。

基差数据

• 沪深300指数期货：IF1804贴水28.10点，IF1805贴水37.70点，IF1806贴水55.70点，IF1809贴水77.90点；
• 中证500指数期货：IC1804贴水70.50点，IC1805贴水113.70点，IC1806贴水159.70点，IC1809贴水259.30点；
• 上证50指数期货：IH1804贴水4.40点，IH1805贴水4.40点，IH1806贴水10.20点，IH1809贴水32.80点。

风险提示

• 数据为市场公开数据，可能存在误差；
• 判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

行业分析：计算机行业与区块链发展

行业走势

• 上周计算机行业（中信）指数下跌1.28%，沪深300指数下跌1.28%，创业板指数下跌1.89%；
• 行业内上涨个股52只，整体表现分化。

主要投资主线

1. 业绩主线：云计算与工业互联网保持高景气度，B端数据集中趋势明显，龙头公司如用友网络、金蝶国际财报验证行业拐点；
2. 主题主线：大数据、人工智能、数字货币与区块链等技术成为未来数字经济的主要驱动力，政策与应用场景落地有望提升市场风险偏好。

区块链发展

• 工信部加快推动区块链标准化技术委员会的筹建；
• ISO、ITU、W3C等国际组织已启动区块链标准化工作，我国已提交《区块链参考架构》，并参与国际标准制定；
• 区块链有望在支付、贸易金融、数字身份等复杂场景中率先落地。

重点推荐

• 卫士通、赢时胜。

风险提示

• 网络安全、人工智能、工业互联网进展低于预期。

个股分析

安徽合力（600761）

• 业绩表现：2017年营收83.91亿元，同比增长35.32%；归母净利润4.08亿元，同比增长3.09%；
• 业务结构：叉车及配件收入占比达98%，同比增长36.76%；装载机收入同比下降28.78%；
• 市场地位：国内市场占有率27%，为行业龙头；
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年净利润分别为5.00/6.20/7.63亿元，EPS为0.68/0.84/1.03元，PE为16/13/10X；
• 投资建议：维持“买入”评级。

森马服饰（002563）

• 战略合作：与北美第一大全年龄段童装零售商THE CHILDREN'S PLACE签署协议，授权全渠道运营；
• 合作内容：
  • 授权使用商标、知识产权和专有技术；
  • 通过直营、零售商及电商渠道拓展业务；
  • 协议分三阶段执行，预计5年内零售收入达1.25-1.5亿美元；
• 业绩预测：预计2017/2018/2019年归母净利润分别为11.3/16.1/19.2亿元，对应PE为25.1/17.5/14.7倍；
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 渠道扩张、同店增长、线上业务增长、存货去化不及预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘在5%-15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘在-5%-5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：行业指数涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

免责声明

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