> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结（2026年06月07日-2026年06月21日） ## 核心内容 本周PVC市场整体处于筑底阶段，开工率温和回升，但需求端仍受房地产拖累，表现疲软。同时，出口价格回落、库存高位、估值偏低等因素对市场形成压力。整体来看，PVC市场仍面临较大挑战，但部分结构性因素显示复苏迹象。 ## 主要观点 - **开工率温和回升**：春季检修高峰已过，电石法开工率有所回升，乙烯法开工率预计逐步恢复至正常水平。 - **需求疲软**：房地产市场持续偏弱，5月新开工和销售数据未见明显改善，PVC下游管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，低于往年水平。 - **出口表现分化**：4月出口金额大幅回落，5月继续下滑，但6月印度取消0%进口关税政策，出口有一定不确定性。 - **库存维持高位**：PVC社会库存持续处于127万吨高位，去化缓慢。上游库存处于中性水平，但仓单注册量快速增加，显示市场投机情绪升温。 - **估值偏低**：电石法和乙烯法利润均处于亏损状态，电石法利润-490元/吨，乙烯法利润-510元/吨。 - **策略建议**：继续持有正套策略，即买09空01合约，但因持仓量大增，建议若有空单可适当离场。 - **风险提示**：复苏不及预期、地缘摩擦反复。 ## 关键信息 ### 供应端 - 春季检修结束，电石法开工率温和回升。 - 乙烯法开工率维持在50%左右，随着油价回落和成本下降，预计逐步恢复至正常水平。 ### 需求端 - 房地产市场持续偏弱，5月新开工和销售数据未见明显改善。 - PVC下游管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，弱于往年同期。 - 建材类商品产量和产能仍保持高位，未出现明显出清。 ### 价格与成本 - 海外油价和VCM回落，迪拜原油现货价格回落至65美元/桶，接近上涨前的区间。 - 电石价格回落至2250元/吨，亏损加剧，开工率继续下降。 ### 库存与持仓 - PVC社会库存维持在127万吨高位，环比增加0.47%，同比增加120.79%。 - 仓单注册量快速增加，接近前期高位。 - 持仓量/库存比值回升，接近1月份水平，显示潜在看涨信号。 ### 市场策略 - 建议继续持有正套策略，买09空01合约。 - 持仓量大增，建议若有空单可适当离场。 ### 其他数据 - 2025年季度产量为604万吨，2026年PVC新产能增量有限。 - 5月狭义商品房待售面积同比减少0.3%，显示房地产市场开始回落。 - 一线城市房价环比上涨1%，显示局部回暖。 - 企业存款增速 - 居民存款增速剪刀差扩大，显示经济复苏信号。 ## 后市展望 - **短期因素**：春节扰动、人民币升值等短期因素影响企业存款。 - **中长期因素**：利率下降、企业营收改善、PMI继续扩张等结构性因素推动经济复苏。 - **需求分化**：中端需求和出口类商品需求较好，房地产相关需求仍偏弱。 - **市场信号**：持仓量/库存比值回升，显示潜在看涨信号，但需警惕复苏不及预期和地缘摩擦反复的风险。 ## 研究员简介 **吕杰**，招商期货策略研究员，曾历任某500强采购部、某大型国企期货部经理，对化工品品种有套期保值、对冲交易、期货点价经验，熟悉产业结构、景气周期、库存周期。 ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。