20230830-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流2023半年度报告点评_23H1实现归母净利润8.90亿元_内贸运输量同比增长14.96__4页_422kb

中谷物流（603565）2023年上半年业绩总结

投资要点

• 业绩下滑：2023年H1公司实现营业收入6141亿元，同比下跌1504%，归母净利润890亿元，同比下跌4229%。
• 成本下降：2023年H1营业成本为5289亿元，同比下跌127%，两大因素是燃油成本下降和租船成本回落所致。
• 运力扩张：公司新船交付，截至2023Q2运力增长1194%，内贸运输量同比增长1496%。
• 运价下滑：H1内贸运价PDCI指数同比下滑1859%，外贸运价SCFI指数同比下滑7832%。
• 未来展望：随着传统淡季结束，可期运价回升；铁水联运政策推进，带来潜在需求增长，公司迎来盈利能力上升拐点。
• 盈利预测：预计2023、2024和2025年营业收入分别为CNY 144亿、159亿、176亿元，同比增长超过10%；维持“买入”评级。

市场表现与风险

• 股票评级：维持“买入”评级，每股目标收益分别为0.92元（2023年E）、1.08元（2024E）、1.28元（2025E）。
• 主要财务数据：
  • 营收2023E同比增长143%，净利润同比下降-2946%，主要受政策补贴和资产处置影响。
  • 毛利率预测为19.53%、17.12%、20.90%，净利率预测为13.45%、14.26%、15.21%。

管理建议

• 加强运输需求市场预警。
• 把握铁水联运政策新机会，快速响应需求变化。
• 控制经营成本，提高盈利能力。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 散改集实施放缓。
• 政府补贴金额不及预期。
• 油价剧烈上涨。