20230424-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流点评报告_Q1实现归母净利润6.10亿元_内贸运输量同比增长14__3页_743kb

中谷物流 (603565) 公司2023年Q1报告总结

主要事件与财务表现

• 公司2023年Q1报告：营收303.5亿元，同比降77.9%；归母净利润6.10亿元，同比降21.7%；扣非归母净利润3.42亿元，同比降31.4%。
• 非经常性损益主要由非流动资产处置损益（16.1亿元）和政府补助（约17.6亿元，同比增0.59亿元）贡献。
• 成本费用：营业成本242.0亿元，降25.4%；期间费用总额15.3亿元，增229.7%，主因财务费用增长78.27%，由汇率变动引起。

运营亮点

• 大船交付推动内贸运力增长：内贸集运运量同比增长138.6%，2023年Q1内贸运输量2999.4万TEU，运力提升129.0%。
• 内贸运价相对坚挺：一季度PDCI指数平均153.9点，同比下降10.44%，但仍高于2020和2021年同期水平；外贸运价大幅下降，CCFI指数平均108.7点，降68.45%。

未来展望

• 二季度为内贸集运淡季，运价承压，但三季度随货源增长和船队规模效应，预计运价改善。
• 成本端有望优化：运量增长降低单箱成本，租船成本下降，提升盈利能力。
• 风险包括宏观经济波动、散改集落地速度放缓、油价上涨等。

盈利预测与评级

• 浙商证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为150亿元、161亿元、180亿元，同比增长54%、78%、112%。
• 预测每股收益：1.45元、1.57元、1.86元，对应市盈率分别为840倍、1115倍、1031倍。
• 公司深耕内贸集运，凭借经营效率和成本控制优势，有望受益于散改集增量空间。

研究支持

• 分析师：李丹，研报日期2023年04月24日。