20250307-五矿期货-铅月报_再生原料支撑_下游正常采买_35页_3mb

铅市场分析报告总结

联系人信息

张世骄：联系电话 23375122，交易咨询号 Z0015924，从业资格号 F03120988
吴坤金：有色金属组，从业资格号 F30362102

日期

2025年3月7日

1. 月度评估

• 价格回顾：
  本月铅价震荡上行。春运结束后至节后（3月6日），沪铅指数上涨394%，达到17405元/吨，交易总持仓增加155万手至887万手。伦铅3S合约上涨348%至2039美元/吨，总持仓减少至1444万手。

• 高频数据：
  SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差75元/吨。国内上期所库存543万吨，社会库存648万吨，原生基差-240元/吨；外盘LME注销仓单264万吨，外盘基差-195美元/吨。

• 市场动态：
  原生市场供应稳定，再生市场受废电动车价格高企影响，部分地区价差缩窄，再生成本对价格形成支撑。铅价长期上涨趋势较强，下游需求增加，预计中期市场偏强震荡。

2. 原生供给

• 进口矿石数据：
  2024年12月含铅矿石净进口1224万吨，同比上涨126%，环比上涨72%。铅精矿单月净进口同比上涨359%，累计进口增加86%。

• 国内产量：
  铅精矿2月产量为992万吨，同比暴涨3387%，环比下降11.9%；铅锭2月产量为2782万吨，环比回落41.4%。

3. 再生供给

• 废料情况：
  再生铅废料库存达143万吨，周产量约为37万吨，再生锭厂库10万吨。

• 产量：
  2月再生铅产量2242万吨，同比增长61%。

4. 需求分析

• 终端需求：
  新能源车渗透率提升带动电瓶车需求小幅下降，但快递、外卖场景推动电动二轮车需求增长；汽车板块铅需求稳定，且存量替换需求强劲；通信基站设备增加对固定电池需求有带动作用。

• 库存与出口：
  国内企业成品库存天数回落至27.54天，经销商库存天数回落至30.15天。

5. 供需库存

• 国内库存：
  上期所铅锭库存543万吨，社会库存648万吨，本月供需呈现小幅短缺。

• 全球视角：
  全球铅锭在2024年出现累计过剩情况。

6. 价格展望

• 展望观点：
  中期市场预计偏强震荡，尤其在有色板块整体偏多的情况下。

• 内外盘差异：
  海外合约LME铅与沪铅比价显示进口盯盘需关注盈亏，当前进口盈亏为负值。

7. 风险提示

报告仅供参考，不构成操作建议。市场瞬息万变，投资者应自行承担决策风险。