20250512-国贸期货-铅周度数据点评_再生端持续减产_铅价震荡走强_27页_933kb

国贸期货研究院有色金属研究中心发布的铅市场周度分析报告指出，当前铅价呈现震荡偏强走势，主要受供应端减产、需求端疲软及宏观情绪改善影响。报告核心分析如下：

供应端：国内铅精矿加工费下降至-30美元/干吨，冶炼利润受硫酸价格回落和加工费下调负面影响，炼厂减产预期增加，山东部分企业已开始检修，导致原生铅供应小幅下滑。再生铅方面，因亏损扩大持续减产，废电瓶采购意愿降低，但短期价格仍维持高位。再生铅产量降至近年同期低位，原料库存天数恢复至11.4天，成品库存增至173万吨，持货商惜售情绪较浓。

需求端：节后蓄电池企业开工率部分恢复，但整体仍处于弱势。受关税政策影响，出口订单减少，叠加五月份传统消费淡季，终端需求疲软。铅蓄电池企业成品库存天数为27.67天，经销商库存天数达38.24天，存在明显库存压力。下游产业方面，摩托车产量同比上升13.57%，但移动基站建设量同比下滑19.05%，汽车产量同比增加11.87%，需求增长结构性分化。

库存：截至5月9日，铅锭社会库存为475万吨，较前一周增加0.13万吨，节后常规累库背景下，库存增幅有限，主要因现货转贴水及再生端惜售导致。LME和SHFE铅库存分别处于19.6万吨和175.7万吨，厂库库存偏高，显示市场流通量受限。

价差与升贴水：铅精矿与废电瓶价差为-25元/吨，波动较小；上海铅现货升贴水降至-15元/吨，较前一周下调15元，反映市场交割需求疲软。

宏观背景：中美关税谈判进展或超预期，有色板块受提振上涨；国内经济数据改善叠加政策利好，宏观情绪转为积极，有望支撑铅价短期震荡偏强。

报告强调，铅市场基本面主要依赖废电供应矛盾，再生端减产虽缓解部分压力但成本仍高，而原生铅供应受限进一步加剧供需失衡。短期铅价或受益于宏观情绪改善，但需求端疲软及库存高企可能限制涨幅。需关注后续政策变化、进口铅矿补充及终端消费复苏情况。