20231020-华创证券-维力医疗-603309.SH-2023年三季报点评_海外业务明显恢复_国内业务短期承压_5页_675kb

维力医疗（603309）2023年三季报点评总结

业绩概况

公司发布2023年三季报，前三季度收入为977亿元（-27%），归母净利润为144亿元（+467%），扣非净利润为132亿元（+510%）。单三季度收入为325亿元（-96%），归母净利润为052亿元（-607%），扣非净利润为049亿元（-427%）。

• 国内内销：受 medical 政策影响和新品入院延迟，Q3国内业绩下滑。
• 海外业务：随着大客户库存出清和新客户产品上量，预计好转。

财务分析

• 毛利率：前三季度毛利率45.39%（+22.3 pct），单Q3为44.29%（-0.14 pct），净利率前三季度为14.73%（+10.4 pct），盈利能力提升。
• 费用率：
  • 研发费用率64.2%（↑11.5 pct），持续增加研发投入。
  • 销售费用率11.14%（-0.51 pct），管理费用率9.39%（+0.29 pct）。

风险与前景

• 风险：
  1. 创新产品放量不及预期；
  2. 海外业务拓展不及预期；
  3. 集采降价超出预期。
• 投资建议：
  • 预测23-25年营收分别为138亿（↑10%）、173亿（↑25.7%）、217亿（↑25.5%）；
  • 归母净利润分别为18亿、24亿、31亿；
  • EPS分别为0.62元、0.82元、1.07元，PE分别为20倍、15倍、11倍；
  • 维持目标价17元，“推荐”评级。

财务预测数据表