20210411-中泰证券-食品饮料周思考（第15周）_春糖专题_凝聚共识_景气验证_分化加速_7页_717kb

食品饮料行业春糖专题总结

行业概况

• 行业整体状况：疫情常态化背景下，食品饮料行业整体呈现复苏态势，消费场景逐渐回补，名优酒量价齐升。
• 行业分化：消费升级与品牌集中趋势加速，中小酒企产能出清，优势品牌资源倾斜高价位产品，行业分化日益明显。
• 行业规模：食品饮料行业共有90家上市公司，总市值约为2454.68亿元，流通市值约为2238.28亿元。

核心观点

• 高端酒：仍是行业最景气的赛道，价格上行是主要诉求之一，茅台、五粮液、泸州老窖等名优酒企具备长期投资价值。
• 次高端酒：受益于消费场景回补，产品结构升级加速，Q1业绩有望普遍高增，如古井、今世缘、汾酒等。
• 酱酒：短期关注产能投放速度，长期看品牌实力，未来将形成多个百亿级企业，品牌优势企业将主导市场。
• 调味发酵品：部分企业如海天味业、天味食品等在C端加码，品牌建设成为重要方向。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、华润啤酒、伊利、古井、海天、青岛啤酒、洋河等具备长期增长潜力的龙头企业。
• 弹性品种：绝味食品、天味食品、安井、中炬高新、千禾、晨光生物等，预计在Q1业绩表现上更具弹性。
• 组合表现：4月推荐组合为贵州茅台、五粮液、绝味食品、天味食品、青岛啤酒，组合收益率为-1.50%，略低于同期上证综指0.25%的涨幅。

个股表现与盈利预测

投资策略

• 短期策略：资金偏好周期类低估值标的，但行业基本面仍为中长期投资的关键。
• 中长期策略：关注消费升级与品牌全球化趋势，茅台作为估值锚点，其估值对应2021年约45倍，下行空间有限。
• 推荐逻辑：优先选择业绩确定性高、批价有望超预期的高端酒企；同时关注Q1业绩高增、估值具备性价比的次高端酒企。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险

附：4月投资组合表现

• 组合成员：贵州茅台、五粮液、绝味食品、天味食品、青岛啤酒
• 涨跌幅：贵州茅台（+0.55%）、五粮液（-1.00%）、绝味食品（-1.03%）、天味食品（-7.63%）、青岛啤酒（+1.61%）
• 组合收益率：-1.50%
• 对比上证综指：组合涨幅低于上证综指1.76个百分点

图表摘要

• 图表1：食品饮料行业下跌4.85%，跌幅超上证综指3.89个百分点。
• 图表2：子板块中软饮料涨幅居前。
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览。
• 图表4：4月组合收益率为3.16%。
• 图表5：重点公司盈利预测表。

结论

本届春糖会反映出食品饮料行业在疫情后持续复苏，高端酒依然是最核心资产，次高端酒受益于消费场景回补与产品结构升级，酱酒行业短期关注产能，长期关注品牌。整体来看，行业分化加速，品牌集中趋势明显，投资应优先考虑业绩稳定、估值合理的龙头公司，同时关注具备成长弹性的次高端与酱酒企业。