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沥青市场分析总结（2025年4月25日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月25日沥青市场的运行情况，指出当前沥青市场呈现震荡走势。从供需关系、政策导向、国际形势及期现价格等方面综合研判，建议投资者采取观望策略。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率回升：本周沥青开工率环比上升2.0个百分点至30.7%，较去年同期高7.1个百分点，表明供应端有所恢复。
• 4月排产预期：4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，但同比略有增加0.2%。
• 炼厂出货量上升：全国沥青出货量环比增加42.42%，升至29.11万吨，处于中性偏低位。
• 库存水平偏低：沥青炼厂库存存货比降至19.7%，为近年来同期最低水平，显示市场供应相对紧张。

需求端分析

• 下游开工率提升：本周道路沥青开工率环比增加4.5个百分点至24.5%，但整体仍处于偏低水平。
• 基建投资数据：2025年1-3月基础设施建设投资（不含电力）同比增长5.8%，较1-2月略有回升，但道路运输业投资仍为负增长。

政策影响

• 财政政策加码：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度加大。
• 特别国债发行：拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，支持银行补充资本及基建投资，有助于改善市场预期。

国际形势与市场情绪

• 美国对伊朗制裁：美国财政部对山东胜星化工实施制裁，试图将伊朗非法石油出口降至零。同时，美伊第二轮核问题间接谈判结束，伊朗外长表示会谈具有建设性，但美国又对伊朗液化石油气巨头实施制裁，显示美国政策反复，对原油市场影响较大。
• 贸易战影响：全球贸易战阴云未散，中美贸易摩擦持续，导致原油价格波动加剧，间接影响沥青市场。

关键信息

期现价格走势

• 期货价格：沥青2506合约今日上涨0.68%至3401元/吨，5日均线附近波动。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3485元/吨，06合约基差上涨至84元/吨，处于中性偏高水平。

数据来源

• 期现行情数据来源：博易大师、Wind
• 基本面数据来源：隆众资讯、Wind

建议与展望

• 投资建议：由于供需双增，且国际形势不确定性较高，建议投资者保持观望态度。
• 关注点：
  • 美国对伊朗原油制裁是否放松；
  • 基建投资实际支出进度；
  • 沥青下游需求恢复情况。

报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司
• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167

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