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汇金增持托底，市场关税尾部风险快速计价

核心内容总结

2025年4月8日的股指期货早报分析了全球及国内市场的最新动态，重点聚焦于特朗普关税政策对市场情绪的影响以及国内A股市场的反应。整体来看，市场受到全球贸易紧张局势的冲击，同时面临美联储降息预期与特朗普关税政策之间的博弈。

主要观点与关键信息

1. 海外市场动态

• 特朗普关税政策：特朗普曾考虑暂停对部分国家的90天关税，但随后白宫辟谣称此为“假新闻”。他重申关税对经济议程“非常重要”，并可能采取永久性关税或进行谈判。
• 美股走势：初期因特朗普暂停关税的消息提振，美股一度反弹，但随后因政策不确定性回落，整体震荡稳定。
• 市场预期：市场对美联储5月开始降息的预期持续上升，但特朗普的关税政策尚未改变美联储的决策路径。
• 金融指标变化：美元指数上涨，美债收益率短端和长端均回落，黄金下跌，三大股指道指和标普收跌，纳指微涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。

2. 国内A股市场表现

• A股暴跌：清明假期后，周一大盘下跌 $7.34%$，深成指下跌 $9.66%$，创业板指下跌 $12.5%$，市场呈现恐慌性下跌。
• 贸易博弈升级：中国在清明假期后宣布反制措施，引发市场对全球贸易萎缩和经济衰退的担忧。
• 板块表现：一级板块全线下跌，其中计算机、机械设备、电力设备、传媒跌幅较大，农林牧渔、食品饮料、银行跌幅较小。
• 市场情绪：全市场仅104只个股上涨，5280只个股下跌，显示市场情绪极度悲观。

3. 中央汇金介入

• 增持ETF：中央汇金再次增持ETF，表明其在积极维护资本市场稳定，提振市场信心。
• 护盘迹象：昨日盘面显示早盘、下午和尾盘均有明显放量，为国家队护盘的信号，未来可能加大ETF购买力度。

4. 市场策略建议

• 谨慎投资者：建议等待4月9日对等关税政策落地或各国对美关税政策平衡后再择机入场。
• 激进投资者：可在股指年线下方开始清仓布局。
• 套利策略：继续持有之前推荐的多沪深300或上证50，空中证1000的套利策略。

期货市场跟踪

1. 各合约表现

• 上证50：IH2504、IH2505、IH2506、IH2509合约均出现下跌，跌幅在0.16%至0.19%之间，基差和升贴水率变化显示市场对现货的预期有所调整。
• 沪深300：IF2504、IF2505、IF2506、IF2509合约涨跌不一，部分合约出现微涨，基差和升贴水率变化显示市场波动性较大。
• 中证500：IC2504、IC2505、IC2506、IC2509合约整体上涨，但涨跌幅较小，基差和升贴水率变化显示市场对期货合约的预期有所分化。
• 中证1000：IM2504、IM2505、IM2506、IM2509合约整体微涨，但涨幅有限，基差和升贴水率变化显示市场对小盘股的波动情绪较高。

2. 成交与持仓数据

• 成交量：整体成交量下降，显示市场参与度降低。
• 持仓变化：多数合约持仓量减少，空单持仓变化较大，显示市场情绪偏空。
• 市场风格：各指数中，周期、消费、成长、金融等板块对指数涨跌贡献各异，显示市场风格轮动明显。

现货市场跟踪

• 重要指数：万得全A、上证指数、深证成指、创业板指等均出现不同程度下跌，市场整体情绪偏弱。
• 板块表现：上游板块中，石油石化、煤炭、有色金属等小幅上涨；中游板块如计算机、机械设备、传媒等跌幅较大。
• 市场情绪：市场整体风险偏好下降，投资者情绪趋于谨慎，部分资金可能因杠杆平仓而被动离场。

流动性跟踪

• 央行操作：央行公开市场操作数据未显示明显变化，但市场流动性仍需关注。
• Shibor利率：Shibor利率水平有所波动，显示市场资金成本变化。
• 市场交易：北上资金、港股通、两融余额等数据反映市场资金流动情况，整体资金流出迹象明显。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：刘钇含（股指期货研究员）、金芸立（国债期货研究员）、何焱（贵金属研究员）、崔宇昂（集运产业链研究员）等，团队具备丰富的研究和交易经验。
• 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁等，专注于有色金属及相关产业链的研究与分析。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎等，专注于黑色产业链基本面分析。
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜等，专注于能源化工品研究。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等，专注于农副产品产业链研究。

风险提示与总结

• 风险因素：全球贸易紧张局势升级、美联储降息预期与特朗普关税政策之间的博弈、杠杆资金被动平仓导致的情绪释放。
• 投资建议：投资者需密切关注后续关税谈判进展，谨慎操作，控制风险。
• 市场趋势：市场整体处于风险偏好下降阶段，建议投资者等待明确信号后再入场。

附录：重要资讯汇总

1. 特朗普拒绝暂停关税，称关税对经济议程“非常重要”。
2. 白宫辟谣称“暂停90天关税”为假新闻。
3. 美国财长贝森特称4月9日前不太可能达成贸易协议。
4. 欧盟拟议于4月15日对部分美国产品加征25%关税，分两步实施。
5. 日本表示不会对美以牙还牙。
6. 中共中央、国务院发布《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》。
7. 中国央行连续五个月扩大黄金储备，3月末外汇储备达3.241万亿美元。

总结

综合来看，当前市场受全球贸易博弈和美联储降息预期影响，情绪较为悲观。中央汇金的增持行动有助于稳定市场信心，但未来仍需关注关税政策的进一步发展。投资者应保持谨慎，关注政策动向，合理调整仓位和策略。