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甲醇周报总结（2025/4/8）

核心观点

• 甲醇价格偏弱：节后首日甲醇价格大幅走低，主要受到美国加征关税政策的影响。
• 供应端：国内甲醇开工率小幅回升，内地供应减量相对去年较少；海外伊朗甲醇装置重启，海外供应增加，但整体变动不大。
• 需求端：传统下游需求维持高位，但近期甲醇价格回落导致内地采购情绪降温；MTO需求相对稳定，但利润中性偏低。
• 库存：港口和内地库存持续去库，短期去库支撑价格，但远期价格预期偏弱。
• 价差策略：建议单边高空09合约，同时关注PP/L-3MA价差做扩。

主要观点与关键信息

供应情况

• 国内供应：

  • 全国甲醇装置开工率截至4月3日为72.8%，其中煤制甲醇开工率77.7%，天然气制甲醇开工率52%，焦炉气制甲醇开工率60.4%。
  • 内地甲醇供应减量相对去年较少，主要因装置重启增多。
  • 本周重启装置较多，但无新增检修装置。

• 海外供应：

  • 伊朗甲醇装置均重启，近期装船量增多，海外开工率维持高位。
  • 美国、德国、荷兰等国部分装置处于检修状态，但整体海外供应变动不大。

利润情况

• 煤制甲醇利润：内蒙煤制利润为170元/吨，西南天然气制利润为-130元/吨，河北焦炉气制利润为375元/吨。
• MTO利润：近期MTO利润低位回升，但整体仍偏中性。

需求情况

• 传统下游：

  • 传统下游开工率小幅回升，主要由于MTBE开工率上行。
  • 下游利润小幅回升，主要受甲醇价格回落影响。
  • 传统下游采购量明显回落，部分企业因价格下跌而减少采购。

• MTO需求：

  • MTO开工率截至4月3日为82.4%，外采用醇制烯烃装置开工率为80.2%。
  • 蒲城清洁能源MTO装置于3月14日停车检修，计划4月下旬重启；盛虹MTO装置计划4-5月检修，其他装置变动不大。

库存情况

• 港口库存：截至4月3日，港口库存为72.2万吨，较前一周减少13.3万吨，港口可流通库存为31.2万吨。
• 内地库存：内地库存偏低，市场偏紧。
• 下游库存：MTO样本企业库存大幅去库，传统下游库存小幅去库，主要因刚需采购。

价差情况

• PP/L-3MA价差：本周大幅上涨，主要由于甲醇价格明显下跌，且考虑4月部分MTO装置检修，建议继续做扩。
• 甲醇-传统下游开工率：维持高位，但采购情绪转淡。
• 甲醇主力合约基差：基差转弱后企稳，港口去库但进口有增量预期。

平衡表分析

• 总产量：2025年4月总产量为680万吨，环比增长。
• 总供给：2025年4月总供给为745万吨，环比增长。
• 总需求：2025年4月总需求为801万吨，环比增长。
• 过剩量：2025年4月过剩量为-56万吨，显示市场供应偏紧。
• 产量与消费同比：2025年4月产量同比增长5.75%，消费量同比增长3.09%。

结论

• 甲醇价格受关税政策及供需弱预期影响走低，但港口和内地库存持续去库，短期价格仍有一定支撑。
• 海外供应增加，但进口预期有限，远期价格更弱。
• 建议关注PP/L-3MA价差做扩，同时保持对MTO装置检修的跟踪。