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2015年下半年投资策略研究报告总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年A股市场的投资策略，指出市场将经历震荡和分化，估值与盈利将成为市场关注的焦点。报告从牛市的演绎路径、核心因素、市场趋势及配置建议等方面展开，为投资者提供了重要的参考。

主要观点

• 市场趋势：下半年A股市场将进入宽幅震荡期，指数下有政策托底，上有高点压力，整体牛市未结束，但需经历修复期。
• 估值与盈利：成长股高估值已过高峰，需完成从PE到EPS的兑现，盈利提升是关键。
• 配置建议：建议关注估值相对合理、基本面稳健增长的消费类行业（如新型饮料、户外运动、出境旅游）及景气周期向上的行业（如畜牧养殖、医药）；同时关注中国制造2025和军工板块。

关键信息

1. 市场表现数据

2. 市场估值数据

3. 市场配置建议

• 消费类行业：新型饮料、户外运动、出境旅游等。
• 景气周期向上行业：畜牧养殖、医药等。
• 资金博弈角度：中国制造2025、军工板块。

4. 市场风险提示

• 通胀与美国加息：可能对市场造成阶段性冲击。
• 流动性风险：杠杆资金的清理可能引发市场波动。

市场趋势分析

3.1 指数进入宽幅震荡

• A股经历了剧烈调整，供需两端可能收缩，指数将反复震荡。
• 政策托底和高点压力并存，牛市趋势未变，但进入休整期。
• 市场生态结构修复需时间，投资者需重新审视基本面。

3.2 股市供求关系

• 供给端：IPO和增发规模可能回落，市场融资压力缓解。
• 资金端：增量资金流入放缓，场外资金清理带来1万亿左右缺口。
• 场内资金：融资余额下降，需关注上市公司增持、回购及保险配置。

3.3 市场主要风险

• 通胀：食品和非食品价格回升，需警惕通胀对货币政策的影响。
• 美国加息：可能引发新兴市场资本外流，对A股造成压力。
• 历史借鉴：参考台湾85-90年牛市，其经历两次30%以上回撤，最终在政策调整后恢复。

市场配置建议

4.1 主板泡沫化并不严重，中小创处于高位

• A股整体估值尚可，但中小板和创业板市盈率偏高，面临下修压力。
• 金融地产估值最低，工业服务、消费和交运相对溢价较高。
• 创业板权重股业绩分化，部分公司净利增速下滑。

4.2 成长股需要兑现从PE到EPS

• 成长股估值高，但需提升盈利能力。
• 2015年中报显示，创业板和中小板业绩增速有所改善，但全年预期实现难度较大。
• 重点行业包括：公用事业、交通运输、非银金融、医药生物等。

风险提示与免责声明

• 报告采用相对评级体系，不代表绝对推荐。
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告版权归属万联证券有限责任公司，未经许可不得引用或转载。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

本报告指出，2015年下半年A股市场将进入震荡期，需关注估值与盈利的回归。建议投资者从基本面稳健的消费类行业和景气周期向上的行业入手，同时关注中国制造2025和军工板块。市场风险需警惕通胀和美国加息，投资者应保持理性，避免过度依赖杠杆资金。