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沥青：下游备货情绪有所好转

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年4月22日当周沥青市场情况。报告指出，尽管沥青开工率仍维持低位，但厂库库存明显下降，表明下游备货情绪有所改善。沥青价格在成本端原油下跌的背景下震荡上涨，但仍未突破震荡区间。

主要观点

• 沥青开工率低位：周度沥青装置开工率25.1%，环比下降2.3%，未随往年同期走高。
• 沥青产量持续低迷：3月沥青产量为178.78万吨，环比上升21%，但同比仍下降31%。1-3月沥青总产量为528.13万吨，同比减少27%。
• 炼厂生产状态：多个炼厂处于停产或检修状态，部分已延期复产。其中，中海湛江、辽河石化等企业因检修或转产渣油，沥青复产时间尚未明确。
• 沥青利润承压：本周山东地炼沥青装置利润为-828.27元/吨，环比下降362.97元/吨，主要受油价下跌影响。
• 进口沥青量下降：3月沥青进口量为253.25万吨，环比减少8%，同比减少5%。1-3月中国进口沥青758.69万吨，同比减少8%。
• 库存情况：社会库存为73.20万吨，环比增加0.10万吨，仍处于4年低位；厂家库存为98.60万吨，环比减少4.70万吨，显示下游备货情绪有所好转。
• 炼厂库存率：炼厂库存率为43.61%，环比下降2.08%，但仍处于同期偏高位置。
• 需求端：由于降雨增加和物流效率低下，下游需求偏弱，但部分贸易商因库存偏低而开始备货，情绪有所改善。

关键信息

原油与沥青价格走势

• 沥青主力2206合约报收3971元，周涨跌幅+2.72%。
• 美原油主力2206合约报收102.94美元，周涨跌幅-2.95%。

基差与月差分析

• 华东与山东基差深度负值，显示现货价格低于期货价格。
• 沥青6-12月差未有明显变化，市场预期仍偏谨慎。

供给端分析

• 国内炼厂：部分炼厂因检修或转产渣油而停产，复产时间未定，影响沥青供应。
• 进口情况：进口套利窗口关闭，沥青进口量下降，国内供应偏紧。

库存与需求

• 社会库存：仍处于4年低位，贸易商囤货意愿偏低。
• 厂家库存：周度明显去库，显示下游备货情绪有所好转。
• 炼厂库存率：仍偏高，表明炼厂库存压力较大。
• 需求影响：降雨和物流问题抑制需求，但贸易商备货情绪改善。

风险提示

• 成本端原油波动仍是主要风险，需关注其能否企稳。
• 区间上沿4100元附近存在压力，可能限制沥青价格上涨空间。
• 多个炼厂复产时间未定，可能影响后续供应。

总结

总体来看，沥青市场在原油价格下跌的背景下呈现震荡走势，下游备货情绪有所好转，但整体需求仍偏弱。供给端方面，国内炼厂开工率维持低位，部分企业停产或检修，进口量下降，市场供应偏紧。库存方面，社会库存处于低位，厂家库存明显去库，显示市场存在一定的补库需求。未来需重点关注原油价格走势及炼厂复产情况，以判断沥青市场趋势。