20160425-信达证券-煤炭行业2016年5月投资策略：煤炭去产能步入“快车道”，供需有所好转_19页_1mb

煤炭行业2016年5月投资策略总结

核心内容

2016年5月，信达证券发布煤炭行业投资策略报告，指出煤炭行业整体需求形势有所好转，供给侧改革逐步深入，行业基本面开始改善，对煤炭板块持“看好”评级。报告重点分析了炼焦煤和动力煤的市场表现、供需变化、价格走势以及相关风险因素。

主要观点

1. 市场表现

• 煤炭行业整体表现：截至2016年4月22日，煤炭行业累计涨幅约4.63%，明显优于沪深300指数（-8.48%）。
• 子行业表现：炼焦煤板块涨幅明显优于动力煤板块。

2. 炼焦煤分析

• 供需状况：钢铁行业去库存带动焦炭价格上涨，但炼焦煤需求增长乏力，供需难以改善。
• 价格走势：炼焦煤价格反弹困难，但受下游产品涨价带动，预计仍有上涨空间。
• 市场预期：短期内炼焦煤需求略好于动力煤，但整体仍受供过于求影响。

3. 动力煤分析

• 供需状况：动力煤市场供需两弱，价格预计将窄幅波动。
• 价格走势：3月环渤海5500大卡动力煤均价为389元/吨，较上年12月底上涨17元/吨或4.57%。
• 市场预期：随着供给侧改革推进和宏观经济企稳，动力煤价格或将出现阶段性上扬，但下跌空间有限。

4. 供给侧改革进展

• 政策支持：煤炭去产能步入“快车道”，国家及地方政策逐步落实，供给侧改革对市场形成支撑。
• 山西省行动：山西省作为煤炭大省，已发布去产能细则，计划到2020年退出1亿吨以上过剩产能，未来五年不再新配置煤炭资源。

5. 市场催化剂

• 可能因素：限产保价政策实施、煤价反弹、高耗能行业用电快速反弹、固定资产投资项目加快等。

关键信息

行业数据

• 行业规模：截至2016年4月25日，煤炭行业共有38只股票，总市值8222亿元，流通市值7481亿元。
• 信达覆盖情况：信达证券覆盖21家煤炭企业，覆盖流通市值6773亿元。

财务表现

• 行业利润：2016年2月，行业利润总额亏损9亿元，较上年同期减少92亿元，为近年来首次出现行业整体亏损。
• 主营业务收入：2016年2月，行业主营业务收入3187亿元，较上年同期减少779亿元。
• 应收账款：2016年2月，行业应收账款净额为3531亿元，占主营业务收入累计值的110.78%，较上年增长22.93个百分点。

价格与库存

• 动力煤价格：环渤海5500大卡动力煤均价389元/吨，山西产5500大卡动力煤大同南郊车板价230元/吨，秦皇岛港平仓价390元/吨。
• 炼焦煤价格：山西临汾主焦精煤车板价600元/吨，京唐港山西产主焦煤库提价672元/吨，首钢采购山西焦精煤价格797元/吨。
• 库存情况：神华集团3月煤炭库存440万吨，环比增加2.56%，同比减少30.60%；秦皇岛港库存443万吨，环比增加3.26%，同比减少34.47%；社会煤炭库存2.97亿吨，环比减少6.90%，同比减少0.67%。

运输与进口

• 铁路运量：2016年3月全国煤炭铁路日均装车量52202车/天，较2月增加6.77%，较上年同期减少10.50%。
• 港口运量：3月重点港口煤炭运量分别为1336万吨（秦皇岛港）、1527万吨（黄骅港）、1038万吨（天津港），同比均有增长。
• 进口情况：3月煤及褐煤进口总量1969万吨，同比增加45.42%；动力煤进口610万吨，占进口总量的40.32%；炼焦煤进口509万吨，占进口总量的33.64%。

推荐标的

• 中国神华（601088）：推荐理由包括低估值和煤价可能筑底企稳。
• 永泰能源（600157）：推荐理由包括积极转型和多元化发展。

风险提示

• 宏观经济探底：若宏观经济持续探底，需求偏弱，煤炭价格可能继续弱势。
• 供给侧改革效果：若供给侧改革力度和进度不达预期，将影响市场好转。
• 进口煤冲击：进口煤对国内煤价形成压力，可能抑制价格上涨。
• 矿难发生：矿难等突发事件可能影响行业稳定。

行业前景

• 供需改善：随着供给侧改革深入和宏观经济企稳，煤炭市场供需或将有所改善，煤价出现局部性、阶段性上扬。
• 行业整合：行业整合成为重要趋势，对提升行业集中度和盈利能力具有积极作用。

评级说明

• 投资建议：本报告采用沪深300指数作为基准，6个月内若股价强于基准20%以上为“买入”，强于5%～20%为“增持”，与基准持平为“中性”，弱于基准5%以下为“卖出”或“看淡”。

附录

• 研究团队：郭荆璞（首席分析师）和钟惠（行业分析师）。
• 联系方式：详见机构销售联系人表格。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。