20140720-中泰证券-煤炭开采_下游需求有所好转_15页_954kb

报告摘要

煤炭行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为2014年7月20日发布的煤炭开采行业定期报告，重点分析了行业基本面、市场走势、重点公司表现、国际与国内煤价变化以及库存和运输情况。整体来看，煤炭行业在需求预期走弱、政策压力和库存压力下表现弱势，但经济有企稳迹象，未来走势仍需观察供给端和政策变化。

主要观点

行业整体表现：煤炭板块本周下跌0.09%，弱于沪深300指数的0.75%涨幅，市场整体处于弱势震荡状态。
经济数据：1-6月份全国固定资产投资同比增长17.3%，环比略有回升；6月份全社会用电量增长5.9%，火力发电量明显反弹，水电对火电的挤压有所缓解。
政策影响：节能减排政策、大气污染治理及进口煤冲击持续对行业形成压力，导致煤价下行。
企业盈利状况：企业盈利仍在恶化，神华、中煤下调三季度长协价，预计其他煤企也将跟随降价。
投资策略：暂维持行业“中性”评级，建议关注中国神华、永泰能源、广汇能源等重点公司。

关键信息

一、行业基本面

固定资产投资：1-6月份全国固定资产投资同比增长17.3%，环比回升0.1个百分点；其中第二产业投资增长14.3%，第三产业投资增长19.5%。
房地产投资：1-6月份全国房地产开发投资同比增长14.1%，环比回落0.6个百分点；住宅投资占68.3%。
GDP增长：2014年上半年GDP同比增长7.4%，二季度增长7.5%。
用电量：6月份全社会用电量增长5.9%，火力发电量同比增长6%，水电增长4.4%。

二、煤炭价格变化

国内煤价

动力煤：环渤海动力煤价格指数506元/吨，环比下跌7元/吨；秦皇岛港动力煤多数下跌5元/吨。
炼焦煤：局部下跌，弱势运行，主要港口库存增加。
无烟煤：部分价格局部下调，如山西晋城无烟中块车板含税价下跌20元/吨。

国际煤价

动力煤：纽卡斯尔动力煤价格下跌1.77美元至68.18美元/吨；欧洲ARA港口动力煤价格上涨0.88美元至73.49美元/吨。
焦煤：澳大利亚硬焦煤FOB价格110.5美元/吨，环比下跌0.75美元/吨；中等挥发硬焦煤FOB价格93美元/吨，环比下跌0.5美元/吨。

三、库存情况

港口库存：主要三港库存减少36万吨，其中秦皇岛港库存减少11.54万吨。
电厂库存：六大电厂库存总量1327.7万吨，可用天数20.71天，环比增加0.94天。
炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存增加11万吨，达到709万吨；钢厂炼焦煤库存可用天数16.07天，环比减少0.08天。
山西煤矿库存：库存减少210万吨至4015万吨。

四、运输情况

海上运价：本周国内煤炭海上运价反弹，如秦皇岛至广州运价上涨0.1元/吨。
BDI指数：下跌104点或12.44%，显示国际干散货运输市场疲软。

五、重点公司表现

公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	摊薄每股收益（元）
中国神华	16.54	3289.8	2.31
永泰能源	3.21	113.47	0.16
广汇能源	7.05	614.0	0.56

重点公司盈利预测与估值（部分）

股票代码	股票名称	收盘价（元）	2014年每股收益（元）	2014年PE	PB
600188	兖州煤业	6.74	0.20	33.70	0.85
600403	大有能源	5.24	0.41	12.78	1.21
600546	山煤国际	3.90	0.10	39.00	0.97
601898	中煤能源	4.04	0.22	18.36	0.61
601918	国投新集	3.61	0.01	361.00	1.08
601225	陕西煤业	4.12	0.33	12.48	1.20
600395	盘江股份	6.57	0.25	26.28	1.51
600997	开滦股份	4.45	0.16	27.81	0.79
601666	平煤股份	3.99	0.24	16.63	0.82
601991	大唐发电	3.73	0.31	12.03	1.13

总结

煤炭行业在2014年7月上旬表现弱势，主要受到需求预期走弱、政策压力和库存高企的影响。尽管经济数据略有企稳迹象，但煤炭市场仍面临较大的下行压力。国际煤价涨跌互现，国内煤价普遍下跌，尤其是动力煤和炼焦煤。重点公司如中国神华、永泰能源、广汇能源表现相对较好，但整体盈利仍在恶化。投资策略方面，分析师维持“中性”评级，建议关注上述公司。

展开完整摘要