汽车行业深度报告：拥抱自主崛起！-20201108-东吴证券-30页_2mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

本报告深入分析了全球汽车产业的发展历程，总结出美日欧汽车工业崛起的三大共同规律，并探讨了中国汽车工业的崛起路径及未来在电动智能车领域的机遇。报告指出，中国自主品牌有望在未来5-10年内迎来历史性崛起，主要得益于外在环境与车企发展进入良性循环、转型包袱更小以及对中国消费者需求变化的深刻理解。

主要观点

1. 美日欧汽车工业崛起的三大规律

• 规律一：汽车强-制造业强-国力强
  汽车产业的兴衰与国家制造业和综合实力紧密相关。美国在1970年代前是汽车产业霸主，但随着日本和德国的崛起，其制造业比重下降，服务业上升。日本借助1970年代石油危机崛起，德国大众通过模块化生产方式成为全球领导者。

• 规律二：汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替
  从手工生产到大规模流水线、精益化生产、模块化生产，生产方式的不断革新是汽车产业霸主更替的关键。生产效率的提升与产品创新是核心驱动力。

• 规律三：霸主成长离不开一个引领全球的需求市场
  全球汽车产业的每一次变革都与核心消费市场的变化密切相关。美国曾是全球最大的汽车市场，而中国自2009年起成为全球最大市场，推动了自主品牌的发展。

2. 中国汽车工业的崛起路径

• 量变阶段：从轿车到SUV的变迁
  自主品牌通过轿车市场积累经验，逐步发展出正向开发能力。SUV市场的兴起为自主品牌提供了新的增长点，长城和吉利在此阶段实现崛起。

• 质变阶段：电动智能车的开局
  新能源和智能化技术的发展为自主品牌带来了新的机遇。随着中国成为全球最大新能源汽车市场，自主品牌在电动车和智能车领域具备领先优势。

3. 电动智能车是自主品牌质变的黄金机遇

• 外在环境与车企发展进入良性循环
  中国国家实力持续增强，制造业基础设施完善，工程师红利释放，为自主品牌提供了良好的发展基础。

• 转型包袱更小，速度更快
  相较于传统车企，自主品牌拥有更低的沉没成本和更灵活的组织架构，能更快适应电动智能车带来的生产方式变革。

• 对消费者需求变化的理解最深、反应最快
  自主品牌在电动车和智能车领域对市场变化反应迅速，具备更强的用户粘性和产品迭代能力。

关键信息

• 代表自主崛起的企业特质：

  • 强大的技术力（如比亚迪、上汽、长城、吉利）
  • 高效的组织力（如传统车企的ROE表现）
  • 明确的海外拓展战略（如长城、吉利等）

• 投资建议：

  • 投资者应关注电动智能车带来的商业模式变革，拥抱自主品牌崛起的大行情。
  • 重点推荐传统车企（长城、吉利、比亚迪、长安、广汽、上汽）和造车新势力（蔚来、小鹏、理想）。

• 风险提示：

  • 全球疫情控制低于预期
  • 汽车价格战超出预期
  • 智能网联汽车行业发展不及预期

投资机会与趋势

• 电动智能车趋势：

  • 汽车将从硬件一次性销售转变为软件持续收费模式，车企与用户关系由“一锤子买卖”向“持续服务”转变。
  • 中国将成为全球智能电动车需求变化的主战场，推动新一轮汽车产业格局变化。

• 市场竞争格局：

  • 中国、美国或将向上，德国、日本或将向下。
  • 中国自主品牌在电动车和智能车领域已具备领先优势，未来有望在全球市场占据更大份额。

结论

中国汽车产业正迎来百年一遇的自主崛起大机遇，尤其在电动智能车领域。通过把握生产方式变革、市场趋势及技术进步，自主品牌有望实现从量变到质变的跨越，成为全球汽车产业的新霸主。投资者应密切关注相关企业的发展动向，把握未来趋势。