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铝土矿进口量上升明显，沪铝或震荡运行

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，旨在分析当前铝市场的主要宏观面和基本面情况，并提供后市展望与风险提示。报告基于国家统计局、Wind资讯及万得资讯的数据，聚焦于铝土矿进口、氧化铝与电解铝产量、铝材与铝合金产量以及库存变化等关键指标。

主要观点

• 制造业PMI总体稳定：4月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，但仍处于扩张区间，显示制造业市场需求保持增长。
• 铝土矿进口量上升明显：2026年3月国内进口铝土矿21,778,895.16吨，环比增加4,827,218.39吨，处于近五年较高水平。
• 氧化铝产量环比下降：2026年3月氧化铝产量为761.1万吨，环比减少40万吨，但同比仍增长1.8%。
• 电解铝产量维持高位：2026年3月电解铝产量为385.1万吨，环比减少2.3万吨，但同比增长2.7%。
• 铝材产量下降：2026年3月铝材产量为584.3万吨，环比减少29.3万吨，同比减少3.1%。
• 铝合金产量环比下降：2026年3月铝合金产量为165万吨，环比减少17.5万吨，同比减少1.5%。
• 库存情况：沪铝库存继续增长，截至2026年5月8日，上海期货交易所电解铝库存为492,728吨，处于近年来最高水平；而LME铝库存持续下降，维持在近年来极低水平。

关键信息

一、行情复盘

• 沪铝期货主力合约 AL2606 在近期呈现震荡行情，价格区间在24160元/吨至24790元/吨之间。
• 价格走势显示市场情绪较为平稳，缺乏明确方向性趋势。

二、宏观面分析

• PMI指数：4月份制造业PMI为50.3%，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数低于临界点，显示制造业生产活动加快，但原材料库存下降。
• 经济数据：整体经济环境保持稳定，但存在不确定性，如美联储政策变化、经济数据波动等，可能影响铝价走势。

三、供需情况

• 铝土矿进口：2026年3月进口量大幅上升，显示原材料供应充足。
• 氧化铝产量：环比下降，但同比上升，说明产能利用率仍较高。
• 电解铝产量：维持在高位，同比增长2.7%，显示国内铝冶炼行业仍保持活跃。
• 铝材与铝合金产量：铝材产量环比下降，铝合金产量也出现环比下降，表明下游需求有所放缓。

四、库存情况

• 沪铝库存：截至2026年5月8日，沪铝库存为492,728吨，较上一周增加9,477吨，处于近年来最高水平。
• LME铝库存：LME铝库存为355,775吨，较上一交易日减少2,450吨，注销仓单占比为6.71%，库存水平维持在近年来极低水平。
• 隐性库存：国内隐性市场库存总计143.6万吨，较上一日增加0.3万吨，主要集中在华东、华南及西北地区。

后市展望

• 铝价预计以震荡趋势为主，短期内缺乏明确的上涨或下跌动力。
• 套利机会有限，市场参与者应谨慎对待。
• 期权合约建议以观望为主，等待市场进一步明朗。

风险提示

• 美联储政策变化：可能对全球金融市场产生影响，进而影响铝价。
• 经济数据变化：如PMI、GDP等数据出现超预期波动，可能改变市场预期。
• 铝供需变化：铝土矿进口、产量及需求变化可能对铝价造成冲击。

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