20170910-东吴证券-非银金融行业周报_股票质押_投行新规确立监管新常态_券商聚焦龙头大势所趋_18页_881kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要围绕股票质押、投行内控新规的发布，分析其对券商行业的影响，以及当前市场数据和重要政策动态。报告指出，监管政策的全面升级标志着券商行业进入“从严监管、全面监管”的新常态，重点支持大型券商发展，推动行业集中度提升。同时，报告跟踪了本周主要金融指数及个股表现，并对近期监管动态进行了梳理。

主要观点

1. 金融监管强化，券商进入新常态

• 股票质押新规：从融资方、融资用途、质押率、集中度、质押标的风控、净资本管理等多个维度完善风险控制，适用“新老划断”原则。旨在降低杠杆、防范风险、服务实体经济。
• 投行内控新规：禁止分支机构从事投行业务、限制价格战、禁止过度激励，推动投行规范化、制度化、平台化发展，提升行业整体质量。
• 监管趋势：延续2016年以来的监管体系革新，确立券商全面监管、从严监管的新常态，利好资本实力强、经营稳健的大型券商。

2. 券商行业集中度提升趋势明显

• 龙头券商受益：大型券商凭借更强的资本实力和规范的经营体系，在新监管体系下更具优势，中小券商因创新业务受限而面临挑战。
• 数据支持：2017年H1五大龙头券商（中信、国君、海通、华泰、广发）的CR5集中度显著提升，资管、IPO承销等业务集中度更高。
• 未来展望：随着监管落地和经纪业务向财富管理转型，券商各业务线集中度有望持续提升。

3. 券商反弹逻辑：业绩稳健、证金增持、股指突破

• 业绩稳健：龙头券商在合规与风控方面表现更优，业绩相对稳定。
• 证金增持：证金持续增持券商股，对市场信心起到支撑作用。
• 股指突破：市场整体估值修复，推动券商板块反弹。

关键信息

本周市场数据

个股表现

• 券商板块：浙商证券（+0.53%）涨幅最大，招商证券（-0.56%）、华鑫证券（-0.54%）等表现较弱。
• 保险板块：华资实业（+2.72%）涨幅最大，中国平安（-1.17%）跌幅较大。
• 多元金融：吉艾科技（+8.97%）涨幅显著，浙江东方（+6.20%）、爱建集团（+2.83%）等也有不错表现。
• 互联网金融：同花顺（+3.74%）涨幅最大，东方财富（-4.85%）跌幅较大。

重要政策动态

1. 证监会发布投行内控指引：明确薪酬机制、禁止价格战、设立“三道防线”等，强化投行风险控制。
2. 沪深交易所与中证协发布股票质押新规：限制质押率、集中度，加强资金用途跟踪与信用风险管理。
3. 央行下调外汇风险准备金率：从20%降至0%，减轻金融机构远期购汇压力。
4. 保监会打击虚假贸易欺诈：要求保险公司报送典型案例，提升信用保险风险防控能力。
5. 保监会鼓励保险业对外开放：推动外资保险公司参与健康、养老、巨灾保险等领域，增强市场活力。
6. 保监会推进“一带一路”保险资金运用：设立3000亿元保险投资基金，支持国家战略项目。

风险提示

• 成交量持续低迷可能对券商业绩造成压力。
• 金融监管升级可能抑制创新业务发展。

投资建议

• 重点推荐：华泰证券作为零售证券龙头，率先转型财富管理，具备较强竞争优势。
• 持续关注：中信、国君、海通、广发、华泰、招商等大型券商在新监管体系下相对受益。

结论

当前非银金融行业在监管政策推动下，逐步向规范化、高质量发展转型。券商行业集中度提升趋势明显，大型券商在合规与风控方面更具优势。未来需重点关注监管政策对业务结构的重塑以及行业龙头的持续发展。