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远光软件2021年及2022年一季度业绩总结

核心内容

远光软件在2021年实现营业收入19.2亿元，同比增长13.2%；归母净利润3.1亿元，同比增长16.2%。2022年Q1营业收入3.7亿元，同比增长24.8%；归母净利润740.6万元，同比增长2.8%。公司持续受益于电力信息化改革，业绩稳步增长，具备较强的市场竞争力。

主要观点

1. 集团管理业务稳定增长：

   • 2021年实现营收12.0亿元，同比增长7.2%；近5年CAGR为9.0%。
   • 深度参与国家电网、南方电网等项目，核心系统DAP实现全单位、全业务覆盖，成为国产化标杆。
   • 与国网电商协同效应凸显，助力非电市场拓展，如生产制造、医疗、轨道交通等。

2. 智慧能源业务高速扩张：

   • 2021年实现营收2.5亿元，同比增长56.7%；2017-2021年CAGR为54.7%。
   • 布局综合能源服务、虚拟电厂、电力市场交易、双碳业务等新兴业态，助力电力市场化改革。
   • 与国家电投、国家能源集团等核心客户合作，影响力提升。

3. 新兴技术业务增长迅速：

   • 人工智能、数据服务、区块链业务收入增速分别为29.1%、45.8%、26.4%。
   • 人工智能方面，推出300多款RPA机器人，智能硬件出货量大幅增长。
   • 数据服务方面，Realinsight平台完成华为鲲鹏生态适配，深化数字孪生、多维分析等能力。
   • 区块链业务形成多款产品，服务多个企业和社会组织。

4. 盈利预测与估值：

   • 预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达21.8%。
   • 给予2022年25倍估值，对应目标价7.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
   • 动态PE分别为19倍、15倍、13倍，PE与行业平均水平相当。

关键信息

• 2021年收入结构：

  • 集团管理业务收入占比约60%以上，智慧能源业务占比约12.8%。
  • 其他主营业务收入占比较小，但未来有望增长。

• 2022年一季度表现：

  • 营收同比增长24.8%，净利润同比增长2.8%。
  • 业务拓展和项目落地推动收入增长。

• 研发投入与费用结构：

  • 2021年研发支出达5.0亿元，占总营收的26.1%。
  • 研发人员数量增至1948人，占比约43.6%。
  • 销售费用率、管理费用率同比分别下降1.8pp和2.1pp，费用结构优化。

• 毛利率与净利率：

  • 2021年毛利率为58.9%，净利率为15.9%。
  • 随着高毛利率业务扩张，未来毛利率有望改善。

• 市场与政策背景：

  • “双碳”目标推动电力系统信息化建设，公司受益于政策红利。
  • 国家电网和南方电网提出新型电力系统建设目标，如抽水蓄能、新型储能等。

分业务收入与增长率预测（2022-2024年）

风险提示

1. 电力市场化改革政策推进力度不及预期。
2. 电网投资额度不及预期。
3. 核心技术研发不及预期。
4. 与国网电商协同效应未达预期。

总结

远光软件凭借深耕电力行业30余年，业务矩阵完备，核心业务稳定增长，新兴技术业务发展迅速，持续受益于电力信息化改革与“双碳”目标。公司研发投入加大，费用结构持续优化，盈利能力和成长能力不断提升。未来三年，公司预计保持较高收入与利润增速，估值合理，给予“买入”评级。