20231121-首创证券-科德数控-688305.SH-公司简评报告_业绩高速增长_盈利能力持续提升_3页_366kb

报告摘要

科德数控（688305）公司简评报告总结

核心内容

科德数控（688305）是一家专注于航空航天领域的高端数控机床制造商，近年来在业绩和盈利能力方面表现出强劲的增长势头。公司作为国内高端数控机床的龙头企业，其业务发展与国产替代趋势密切相关，未来有望持续受益于这一行业机遇。

主要观点

业绩表现强劲：2023年前三季度，公司实现营业收入2.93亿元，同比增长41.62%；归母净利润0.65亿元，同比增长94.31%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长116.00%。利润增速显著高于收入增速，主要得益于产品结构优化及海外收入占比提升。
订单增长显著：公司2023年前三季度新增订单同比增长约90%，显示出市场需求旺盛，未来业绩增长潜力较大。
盈利能力稳步提升：2023年前三季度，公司综合毛利率为45.40%，同比提升3.69个百分点；净利率为22.08%，同比提升6个百分点。主要原因是大机型占比提升、海外收入增长及投资收益增加。
期间费用率下降：公司期间费用率为23.74%，同比降低0.67个百分点，销售费用率上升，而管理费用率和研发费用率下降，财务费用率略有改善。
产能扩张持续推进：2022年公司高端五轴联动数控机床产量为230台，同比增长45.57%；2023年规划产能达产350台，未来将进一步扩大至440台，以满足市场需求。

关键信息

财务预测与估值

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2023E	494	56.6%	108	78.9%	1.16	66.5
2024E	760	53.8%	165	52.8%	1.77	43.5
2025E	1,073	41.2%	243	47.0%	2.61	29.6

财务比率分析

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	42.4%	45.2%	45.6%	46.1%
净利率	19.2%	21.9%	21.8%	22.6%
ROE	5.9%	9.3%	12.4%	15.4%
ROIC	5.1%	7.9%	11.8%	14.8%
资产负债率	22.8%	27.7%	31.6%	34.2%
净负债比率	2.7%	1.6%	1.2%	0.6%
总资产周转率	0.24	0.31	0.39	0.45
应收账款周转率	2.16	2.34	2.64	2.79
应付账款周转率	2.46	1.76	1.74	1.70
每股净资产	11.07	12.52	14.30	16.91

投资建议

评级：增持
理由：公司业绩符合预期，订单增长显著，盈利能力持续提升，未来有望受益于高端机床国产替代趋势。

风险提示

高端机床国产替代进程不及预期
行业竞争加剧
产能扩充不及预期

总结

科德数控在2023年前三季度实现了业绩的快速增长，收入和利润均显著提升，尤其是利润增速高于收入增速，体现出公司盈利能力的增强。公司专注于航空航天领域，产品结构优化和海外收入占比提升是其盈利增长的重要驱动力。随着产能持续扩张和国产替代趋势的推进，公司未来增长空间广阔。投资建议为“增持”，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。然而，投资者需关注行业竞争、产能扩张及国产替代进程等潜在风险。

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