20211027-中泰证券-千味央厨-001215.SZ-经营稳健_扣非业绩表现亮眼_3页_507kb

千味央厨（001215.SZ）投资分析总结

核心内容概览

千味央厨是一家专注于餐饮B端市场的速冻食品制造企业，其经营状况稳健，盈利能力持续增强，且未来增长潜力较大。公司当前股价为61.20元，市值约为52.08亿元，流通市值为13.02亿元。分析师团队包括范劲松、熊欣慰、房昭强，维持“买入”投资评级。

主要观点

经营表现

• 收入增长稳健：2021年三季报显示，公司Q1-Q3收入为8.88亿元，同比增长45.92%；归母净利润为5,659.45万元，同比增长16.01%；扣非净利润为5,534.08万元，同比增长84.39%。
• 盈利能力提升：扣非净利润增速显著，主要受益于产品结构优化和大B客户占比提升。毛利率在原材料涨价背景下仍有所上升，主要得益于高毛利新品的推广及大B客户占比提高。
• 净利率略降：Q3净利率为6.18%，同比略有下降，但扣非净利率提升0.62个百分点，显示公司运营效率改善。

未来增长潜力

• 产能释放：2022年安徽芜湖将释放3万吨产能，年底河南新乡三期项目预计释放7-8万吨产能，未来可能在西南地区进一步布局。
• 客户粘性高：公司与百胜中国等大型餐饮客户保持良好合作关系，通过持续推出新品（如胡辣汤、春卷等）增强客户粘性，推动收入增长。
• 研发投入强：公司具备较强的研发实力，有助于持续推出符合市场需求的产品，增强市场竞争力。

关键财务信息

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从17.5天降至17.0天，显示公司回款能力增强。
• 存货周转天数：保持在40.9天左右，库存管理较为合理。
• 应付账款周转天数：从59.0天增至66.4天，显示应付账款管理有所放宽。
• 固定资产周转天数：从105.5天降至95.1天，资产使用效率提高。

偿债能力

• 净负债/股东权益：从-21.54%降至-125.00%，显示公司资本结构持续优化。
• EBIT利息保障倍数：从138.0倍降至131.7倍，显示偿债能力稳健。
• 资产负债率：从51.59%降至37.27%，财务风险较低。

投资建议

基于公司稳健的经营表现、持续增长的收入与利润，以及未来产能释放带来的增长潜力，分析师团队维持“买入”评级。公司未来6-12个月的股价预期相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全事件风险
• 原材料价格波动

结论

千味央厨凭借其深耕餐饮B端市场的经验、强大的研发能力和稳定的客户关系，展现出良好的增长前景和盈利能力。随着产能逐步释放，公司有望在未来持续提升市场份额和盈利能力，值得投资者关注。