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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

核心内容

• 当前市场出现机构无力感，主要源于常态估值体系的接连溃败。
• 俄乌冲突引发国际经济基础规则破坏，导致资本市场估值体系崩塌，中国虽为非参战国，但仍受恐慌情绪影响。
• 上证综指3023点处于历史熊市底部位置，大类资产比价优势明显，但高波动与极端预期恶化导致定价失败。
• 估值体系重建需外力解除警报，金融委会议和中美元首通话缓解内外担忧，市场有望迎来反弹。
• 成长行业（电子、传媒、军工、电新、汽车、家电）成为反弹主线。

主要观点

• 估值体系的崩溃与重建是当前市场的重要议题。
• 外部政策信号与市场情绪改善为市场反弹提供支撑。
• 成长行业在估值修复和业绩预测上调中表现突出。

固收金工

核心内容

• 2022年1-2月财政收支进度加快，财政发力前置。
• 美联储加息周期开启，全球经济滞胀风险上升，市场波动加剧。
• 转债市场受多种因素影响，性价比较低，但有望迎来超跌反弹。
• 稳增长政策导向下，地产、建材、低碳、东数西算等板块受益。
• 成长角度关注新能源汽车、绿电、半导体等高景气行业。

主要观点

• 财政政策前置，推动市场稳增长预期。
• 美联储加息对全球市场形成压力，需警惕经济下行风险。
• 转债市场短期波动较大，但政策利好和行业景气度提升带来结构性机会。

行业分析

国防军工

• 市场多次探底回升，底部位置逐渐夯实。
• 军工板块进入中期建仓区，行业指数上涨空间较大。
• 政策支持与技术突破推动军工电子元器件国产化进程。
• 推荐关注航发动力、洪都航空、中航电子等核心标的。

换电设备

• 换电模式在政策支持下迎高速发展，设备供应商优先受益。
• 换电模式降低资源消耗，提升电池利用率。
• 推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、科大智能等。

钢铁

• 海外需求好转拉动钢价上涨，国内需求旺季将至。
• 钢铁股具备盈利高位与估值低位的双重优势，碳中和政策带来供给天花板。
• 推荐方大特钢、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等，关注三钢闽光、八一钢铁等。

互联网

• 电商平台与本地生活应用受疫情与宏观压力影响，流量指标普遍下降。
• 本地生活受疫情冲击较大，外卖类应用表现低迷。
• 建议关注社区团购与短视频行业，推荐索菲亚、欧派家居、顾家家居等。

环保工程及服务

• 政策持续推动双碳、固危废处置、管网建设等方向。
• 重点推荐天奇股份、路德环境、高能环境、伟明环保等。
• 建议关注绿色动力、首创环保、洪城环境等。
• 碳交易市场推动CCER需求，碳价长期上行预期明确。

轻工制造

• 轻工制造指数下跌，但部分细分行业表现相对较好。
• 建议持续看好索菲亚，关注欧派家居、顾家家居等。
• 文化纸行业再发提价函，盈利能力逐步修复，推荐太阳纸业。
• 电子烟行业受口味禁令影响短期承压，但长期成长性仍强，推荐思摩尔国际。

推荐个股及其他点评

共创草坪（605099）

• 人造草坪行业龙头，连续九年产销全球第一。
• 境外市场贡献主要收入，具备研发、资质、渠道等核心优势。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为24.20/32.06/38.69亿元，PE分别为26/18/14X。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

和元生物（688238）

• 国内细胞基因治疗CDMO稀缺标的，技术平台完善。
• 2021年营收2.55亿元，同比增长78.57%，扣非净利润增长53.69%。
• 行业高景气度下，公司具备先发优势与充足订单储备。
• 预计2021-2023年营收分别为2.55/3.68/6.57亿元，PE分别为120/80/53X。
• 建议投资者积极关注，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观层面：全球经济增速不及预期，通胀超预期，货币政策收紧。
• 行业层面：政策推广不及预期，行业订单与业绩不及预期，竞争加剧。
• 个股层面：技术快速迭代、原材料价格波动、汇率波动、下游需求不足。

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投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅介于5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅介于-5%-5%
  • 减持：个股涨跌幅介于-15%~-5%
  • 卖出：个股涨跌幅-15%以下

• 行业评级：

  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘5%以上
  • 中性：行业指数涨跌幅介于-5%~5%
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘-5%以下