20201116-中泰国际证券-腾讯控股-00700.HK-3Q20业绩超预期_短中期游戏仍是亮点_微信持续升级为劲增蓄力_9页_989kb

腾讯控股（700 HK）3Q20业绩总结

核心内容

腾讯控股在2020年第三季度（3Q20）业绩表现超出市场预期，主要得益于智能手机游戏业务的强劲增长。3Q20收入同比增长29.0%至1,254.5亿元人民币，净利润同比增长89.1%至385.4亿元人民币。公司各项业务均展现良好发展态势，尤其在网络游戏和微信生态方面。

主要观点

• 收入增长显著：3Q20收入高于彭博一致市场预期，主要由智能手机游戏业务带动，同时端游也恢复增长。
• 网络游戏表现突出：网络游戏收入同比增长44.8%至414.2亿元人民币，其中手游表现远超行业平均，端游亦扭转下降趋势。
• 微信持续升级：微信及WeChat的合并月活跃账户数达12.13亿，同比增长5.4%，公司通过功能优化和视频号等新业务增强用户粘性和变现能力。
• 盈利预测上调：基于业务增长预期，调整盈利预测，预计2020-2022年的每股基本盈利分别为14.08/15.70/18.72元人民币，目标价上调至727港元，重申“买入”评级。
• 未来增长动力充足：公司拥有丰富的游戏储备，包括《王者荣耀》、《和平精英》及新上线的《天涯明月刀手游》，预计将继续推动收入增长。

关键信息

3Q20财务数据亮点

• 收入：1,254.5亿元人民币（+29.0%）
• 净利润：385.4亿元人民币（+89.1%）
• 非国际财务报告准则净利润：323.0亿元人民币（+32.3%）
• 毛利率：45.2%（+1.5个百分点）
• 派息比率：14.5%
• 每股股息：2.24元人民币

各项业务表现

未来展望

• 游戏储备丰富：《地下城与勇士》手游预计短期内上线，有望成为新爆款。
• 视频号发展：微信视频号作为新的社交平台，有望与现有业务形成协同效应。
• 盈利预测：预计2020-2022年每股基本盈利分别为14.08/15.70/18.72元人民币，21年预测市盈率上调至40倍，目标价727港元，潜在升幅20.8%。

风险提示

1. 新游戏及海外拓展不及预期
2. 经济增长放缓
3. 金融科技及企业业务拓展不及预期
4. 政策风险

股票资料

分析师信息

• 分析师：秦越，CFA
• 联系方式：+852 2359 1871 | angelaa.qin@ztsc.com.hk

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%
• 行业评级：推荐（行业基本面向好）、中性（行业基本面稳定）、谨慎（行业基本面向淡）

重要声明

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