20250217-开源证券-腾讯控股-00700.HK-港股公司信息更新报告_微信测试接入DeepSeek_AI+游戏+电商驱动成长_3页_545kb

腾讯控股2025年投资评级与公司动态分析

投资评级

• 评级：维持“买入”
• 目标市盈率：2024年PE为219倍，2026年降至179倍。
• 股价表现（近3个月）：换手率19%，相较于恒生指数表现较为稳定。

核心看点

微信灰度测试接入DeepSeek

腾讯微信灰度接入DeepSeek模型，部分用户可使用DeepSeek-R1满血版模型，进一步推动AI在社交场景的应用加速。该接入预计带动腾讯生态内的搜索、办公、教育等垂直场景发展，为广告及付费内容开辟新变现途径。
市场响应：微信小程序GMV同比增长超十几个百分点，用户基数庞大，电商、广告业务潜力巨大。

游戏业务保持强劲增长

• 春节假期表现：1月游戏收入环比增长62%，《王者荣耀》月收入创近年新高。
• 新品储备：包括《王者荣耀世界》、《无畏契约：源能行动》在内的多款游戏将陆续推出，持续驱动收入增长。

微信生态商业化提速

微信小店GMV自2023年以来增加192倍，视频号与小程序及购物功能打通，提高了流量变现效率。预计基于13亿月活跃用户生态，广告及电商板块具备广阔前景。

未来三年盈利预测

预计腾讯控股2024-2026年归母净利润分别为1930亿、2169亿、2363亿元，对应EPS依次为21.0元、23.6元、25.7元。2025年EPS相较2024年增长12.4%，未来估值将持续优化。

风险提示

• 新游戏上线时间或后期表现不及预期。
• 视频号商业化进度推迟。
• 产业链影响（行业监管改变、经济增速放缓等）。
• 技术投入可能对短期利润产生压力。