20201116-招银国际-腾讯控股-00700.HK-3Q表现稳健；憧憬新游上线_2页_549kb

腾讯 (700 HK) 详细总结

核心内容概述

腾讯在2020年第三季度（3Q）业绩表现稳健，收入和调整后净利润分别同比增长29%和32%，均高于市场预期。公司主要得益于手游业务的强劲增长，同时金融科技业务表现稳定，未受反垄断法影响。基于投资组合估值的上升，招银国际证券将目标价由624港元上调至669港元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 3Q业绩超预期

• 收入：1,254亿元人民币，同比增长29%，高于市场一致预期1%。
• 调整后净利润：323亿元人民币，同比增长32%，高于市场一致预期2%。
• 游戏业务：同比增长45%，其中手游增长61%，远高于市场预期的-50%。
• 云业务：增速下降为一次性因素，受疫情影响部分项目延迟。

2. 新游储备丰富，手游表现强劲

• 手游增长：得益于头部游戏表现、海外收入增长及新游上线，手游增长显著。
• 重点新游：
  • 《绝地求生》海外收入贡献强劲。
  • 《使命召唤》及《英雄联盟：激斗峡谷》等新游带来增长空间。
  • 《天涯明月刀》于10月16日上线，表现亮眼，在IOS畅销榜排名前五，预计对4Q20E产生显著增量。

3. 广告业务提速

• 广告业务增长：同比增长16%，增速较2Q提升3个百分点。
• 驱动因素：算法应用渗透、教育和电商广告需求稳健。
• 未来展望：预计第四季度广告业务将继续加速增长，受益于热门剧（如《燕云台》）、品牌广告复苏及视频广告推动。

4. 投资评级与目标价调整

• 维持买入评级：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 目标价上调：由624港元提升至669港元，对应2021年预测市盈率38倍。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

股票表现

• 当前股价：577港元
• 目标价：669港元（潜在升幅+16.0%）
• 市值：5,281,185百万港元
• 3月平均流通量：9,648.43百万港元
• 52周股价高/低：633/318港元

股东结构

• Naspers Ltd：30.9%
• 马化腾：7.4%
• JP Morgan：4.4%

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：腾讯在游戏、广告等核心业务上表现强劲，新游储备丰富，长期增长动能充足。基于投资组合估值上升，目标价上调。

行业背景

腾讯作为中国互联网行业的领军企业，持续在游戏、社交、广告、金融科技等领域拓展业务，保持较高的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

• 投资涉及较大风险，过往表现不代表未来表现。
• 报告数据仅供参考，不构成投资建议。
• 招银国际证券不提供个人投资建议，建议投资者咨询专业财务顾问。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。招银国际证券及其关联机构可能持有腾讯相关证券头寸，并与腾讯存在投资银行业务联系，投资者应留意潜在利益冲突。